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M&A : le volume en Allemagne et en France atteint un niveau record depuis 20 ans


Selon la dernière étude PwC, 2018 s’illustre comme une année remarquable pour le marché des fusions-acquisitions en France et en Allemagne, avec une nette envolée du volume des transactions réalisées dans les deux pays.



Néanmoins, cette année marque également un léger recul du volume des opérations transfrontalières franco-allemandes, mettant fin à quatre années de tendance haussière. Dans un contexte de croissance et de taux d’intérêts toujours favorables, le bilan transactionnel révèle que :

• 10 390 opérations recensées en France et en Allemagne, soit un volume cumulé de transactions en 2018 un tiers supérieur à celui de 2017 (7 629).
• Pour la première fois depuis 2007, les investissements étrangers sont majoritaires dans les deux pays, représentant 64% du volume des transactions réalisées en Allemagne et 54% en France, contre respectivement 58% et 43% en 2017.
• Le nombre d’opérations d’investissement françaises dans les entreprises allemandes en 2018 diminue de 13% par rapport à 2017, mais reste presque trois fois supérieur au niveau de 2013.

La croissance en volume des transactions est significative dans les 2 pays, mais l’Allemagne continue de creuser l’écart avec la France

Avec 6438 transactions recensées en 2018 contre 4473 en 2017, l’Allemagne voit le nombre d’opérations d’investissement réalisées sur son territoire s’envoler (+44%), témoignant de sa forte attractivité. L’Allemagne continue de distancer la France : l’Hexagone comptabilise 3952 opérations réalisées en 2018, contre 3156 en 2017 (+25%).

En valeur[1], les opérations réalisées en Allemagne s’élèvent en moyenne à 55m€ en 2018 (vs 116m€ en moyenne entre 2007 et 2018) et à 39m€ en France (vs 77m€ en moyenne entre 2007 et 2018), ce qui s’explique en grande partie par la multiplication des opérations minoritaires réalisées dans les 2 pays.

Selon Olivier Lorang, directeur chez PwC et responsable Transactions du German Business Group « La croissance économique et les taux d'intérêt toujours bas expliquent le dynamisme croissant du marché des fusions-acquisitions en France et en Allemagne. Nous remarquons également une multiplication des opérations d’investissements minoritaires des fonds d’asset management américains en Allemagne, pays considéré comme le principal relais de croissance en Europe. Selon l’étude PwC 2018 intitulée Transformer nos PME et ETI conquérantes, Le Mittelstand allemand comme source d’inspiration ?, la stratégie des entreprises allemandes repose notamment sur leur positionnement sur les marchés de niche, leurs investissements R&D et le « made in Germany » qui favorisent le développement international. »

Le nombre d’investissements français dans les entreprises allemandes en légère baisse en 2018

2018 compte 104 acquisitions d’entreprises allemandes par des entreprises françaises, en baisse par rapport à 2017 et proche du niveau de 2016. Sur une plus longue période, les experts PwC notent une multiplication par trois du nombre d’opérations depuis 2013, révélant l’intérêt croissant des entreprises françaises pour le marché allemand.

En 2018, la France se place en 4ème position du classement des pays investissant le plus en Allemagne, derrière la Suisse, le Royaume Uni et les Etats-Unis qui ont multiplié les prises de participations minoritaires. De leur côté, les entreprises allemandes ont également réalisé moins d’investissements dans les sociétés françaises en 2018 avec 42 transactions (46 en 2017), mais l’Allemagne conserve sa 3ème place au classement des pays investissant le plus en France, derrière les Etats-Unis et le Royaume-Uni.

Au niveau de la répartition par secteur d’activité, la plupart des opérations transfrontalières en 2018 est réalisée dans le secteur IT/nouvelles technologies, confirmant la tendance observée depuis plusieurs années des investissements dans de petites sociétés à fort potentiel technologique. En revanche, les transactions les plus importantes en valeur concernent les domaines des institutions financières et des transports.

Le volume d’opérations de capital-investissement progresse légèrement en France et stagne en Allemagne

Les opérations de capital-investissement, comprenant les opérations avec effet de levier (LBO) et les opérations de capital-développement et capital-risque (Venture Capital), ont été plus nombreuses en France, avec 727 opérations recensées (vs 671 l’année précédente). En Allemagne, si le volume se maintient autour de 500 opérations depuis 2015, la valeur moyenne des transactions de capital-investissement[1] repart à la hausse depuis l’an passé, avec une moyenne de 89m€ par transaction en 2018, contre 42m€ en France.

Oliver Lorang complète : « Les statistiques d’opérations de capital-investissement ne nous permettent pas d’isoler les opérations avec effet de levier (LBO). Selon le Private Equity Trend Report 2019 publié par PwC, la part en volume des LBO allemands en Europe a progressé de 1 point sur la période 2017-18 par rapport à 2013-16. La part française est restée stable sur la même période. Si ces opérations restent plus nombreuses en France, cette tendance pourrait s’inverser à l’avenir, l’Allemagne étant considéré comme le pays européen le plus attractif pour les 5 prochaines années par les acteurs du private equity. »

Des opérations transfrontalières emblématiques

ALLIANZ, VTG RAIL LOGISTICS, BECHTLE et TUI GROUP ont été les entreprises à l’origine des quatre premières opérations de fusion-acquisition de l’Allemagne vers la France en valeur en 2018.
ARDIAN, BOUYGUES/COLAS, PLASTIC OMNIUM et IPSOS ont été les entreprises à l’origine des quatre premières opérations de fusion-acquisition de la France vers l’Allemagne en valeur en 2018.

Méthodologie de l’étude
Toutes les transactions (en volume et en valeur) sont recensées par Zephyr et ont été extraites en janvier 2019. Les transactions recensées incluent les opérations suivantes: investissements majoritaires / minoritaires, augmentations de capital, JV, MBO / MBI / IBO, rachats d’actions, scissions.

Source : PwC

Téléchargez l'étude ci-dessous (PDF 79 pages)

Laurent Leloup
Fondateur Finyear & Chaineum
Auteur de "Blockchain, la révolution de la confiance"

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Friday, April 19th 2019
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