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Richcourt Fund Advisors - Commentaire hebdomadaire 26-01-2010


Indicateurs de marché : semaine du 8 au 15 janvier 2010



Louis-Armand de Rougé
Louis-Armand de Rougé
Aux Etats-Unis, le secteur manufacturier poursuit son rebond avec une production industrielle et un taux d’utilisation des capacités de production en progression. En revanche, les ventes de détails en décembre ont déçu et l’indice de confiance des consommateurs demeure figé à des niveaux extrêmement bas. En Europe, la BCE a maintenu, sans surprises, son principal taux directeur inchangé à 1%. En Allemagne, la croissance au quatrième trimestre a calé, ce qui porte le recul de l’économie allemande à 5% pour l’année 2009. Le Royaume-Uni est officiellement sorti de la crise après 18 mois de récession, suite à une croissance de 0,4% au quatrième trimestre. Cette dernière est estimée à 1% pour 2010. Enfin, la Chine a décidé d’augmenter le taux de réserves des banques de 0,5% afin de réduire l’offre de liquidités sur le marché. L’impact estimé de cette décision est de 44 milliards de dollars.
Le yen a bénéficié du durcissement monétaire chinois, et joué un rôle de valeur refuge en Asie. La livre sterling s’est quant à elle appréciée, suite au chiffre sur la croissance au quatrième trimestre. Le dollar a cédé 2% face au yen et 1,5% face à la livre sterling. Le billet vert progresse modestement de 0,2% face à l’euro, qui continue d’être impacté par les craintes sur la dette souveraine grecque.

Le rendement du JGB, du Bund, du 10 ans américain et du Gilt s’est déprécié de respectivement 3pbs, 12pbs, 14pbs et 14pbs.

Les indices actions, à l’exception du Nikkei, se sont repliés. Aux Etats-Unis, les annonces de résultats décevantes de Chevron et Alcoa ont pesé sur les marchés. L’Europe a suivi la tendance et n’a pas été aidée par le chiffre de la croissance allemande au quatrième trimestre. Le S&P, le Nasdaq et l’Eurostoxx cèdent respectivement 0,8%, 1,3% et 2,6%. Le Nikkei progresse quant à lui de 1,7%.

Le prix des matières premières a dans l’ensemble été impacté par la décision chinoise qui laisse craindre un léger ralentissement de sa croissance. L’or a perdu 0,7% alors que l’inflation demeure contenue. Les métaux de base ont affiché des performances disparates : nickel (+3,9%) et aluminium (+1%) sont en hausse alors que le zinc (-2,1%) et le cuivre (-0,5%) cèdent du terrain. Le pétrole (-5,7%) et le gaz naturel (-1%) se sont repliés en raison du réchauffement des températures et de stocks supérieurs aux attentes. Les matières agricoles sont dans l’ensemble en recul : le maïs (-12,2%), le blé (-10,3%), le café (-3,2%) et le coton (-0,5%) sont tous dans le rouge.

Actualités, industrie de la gestion alternative et crise financière

La Commission Européenne a donné son approbation à la liquidation de la banque britannique Bradford & Bingley. Elle a limité à 2% des actifs le montant des aides apportées par le fonds de restructuration espagnol.

La structure de défaisance de l’Hypo Real Estate Bank (Hypobank) est devenue avec 210 milliards € d’actifs la 8ème banque allemande.

Le gouvernement islandais cherche un Etat médiateur pour la dette (3,5 milliards €) due par l’Islande à la Grande-Bretagne et aux Pays-Bas.

Le président américain souhaiterait réduire la taille, l’activité et les risques des établissements bancaires en interdisant le trading pour compte propre aux banques collectant de l’épargne et des dépôts.

Barack Obama a pour projet d’interdire aux banques de détenir ou d’investir directement dans des fonds de private equity ou de hedge funds. Cette mesure pourrait concerner principalement des établissements tels Bank of New York - Mellon, Barclays, Citigroup, Crédit Suisse, Goldman Sachs, Lloyds Banking Group et Morgan Stanley. Selon Richard Wilson, le président de l’EVCA, il y a en Europe 4000 fonds de private equity dont 150 seulement sont détenus par des banques. Un certain nombre de banques détiennent des parts dans des hedge funds : Goldman Sachs (plus de 20 milliards $, + parts dans Marble Bar Asset Management, Trafalgar, Winton Capital), JP Morgan (Highbridge), Morgan Stanley (FrontPoint Partners, Lansdowne Partners, Avenue Capital Management), HSBC, UBS.

Le FMI a mis en garde contre le développement de bulles spéculatives sur les actifs financiers asiatiques.

Bankinter, la 6ème banque espagnole a affiché des résultats de 254 millions € en 2009, du fait de ses activités de marché de capitaux et de sa filiale d’assurance.

Citi a affiché une perte de 1,6 milliard $ pour 2009. Le remboursement au trésor de 20 milliards $ obtenus dans le cadre du TARP a pesé dans les comptes.

Bank of America a affiché un bénéfice de 6,2 milliards $ en 2009, malgré les pertes enregistrées au dernier trimestre sur ses portefeuilles de prêts et le remboursement des fonds publics obtenus.

Morgan Stanley a elle affiché un bénéfice net de 1,3 milliard $ en 2009.

Morgan Stanley veut se développer dans la levée de fonds pour ses clients hedge funds.

La Managed Fund Association (MFA) vient de se rapprocher de la Connecticut Hedge Fund Association (CTHFA° qui compte 150 membres.

Une étude de KDK Asset Management, basée à Londres auprès de 30 des principaux FOFs semble indiquer que 80% d’entre eux utiliserons des UCITS en 2010.

Eurex vient de lancer des futures sur les dividendes de 25 actions du DJ Eurostoxx 50. Des futures sur les dividendes des autres 25 sociétés seront introduits le 1er mars. SG CIB sera teneur de marché sur ces valeurs.

L’IFC (International Finance Corporation), en association avec Varde Partners, va acheter entre 100 et 450 millions € d’actifs dépréciés auprès de banques d’Europe de l’Est.

Moody’s a abaissé la note de la dette senior de BNP Paribas de Aa1 à Aa2.

Le lancement d’ETF sur le platine et le palladium a contribué au renchérissement de ces métaux.

Marshall Wace devrait lister son fonds phare (Tops Global Alpha) sur la bourse de Londres et de Francfort et le lancer sous forme d’ETF. Ce sera le 1er hedge fund à lancer un produit sous ce format.

Louis-Armand de Rougé
Richcourt Fund Advisors
15 rue de Presbourg
75116 Paris
lderouge@citco.com

Lundi 1 Février 2010
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