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Trump ne peut pas laisser Wall Street baisser


Lettre du14 juin 2019 par Eric Galiègue - VALQUANT.



Certains commentaires pourtant issus des professionnels de l’investissement, sont déconcertants. Nous en avons relevés deux hier, qui appellent forcément une réaction de notre part.

Le premier, c’est que le président des USA « ne peut pas laisser Wall Street baisser ». Cela signifierait que M. Trump est capable, quand il le souhaite, de faire remonter les cours des actions américaines. En d’autres termes, la baisse potentielle induite par une escalade du conflit commercial avec la Chine, inciterait le locataire de la Maison Blanche à faire marche arrière pour faire remonter les cours de Bourse.

Ce n’est pas exactement ce que l’on observe actuellement et cela voudrait surtout dire que c’est la baisse de Wall Street qui dicterait à M. Trump ce qu’il doit faire, et pas l’inverse. Ce qui est certain, c’est que les orientations de la politique fiscale et commerciale de M. Trump ont influencé Wall Street. La baisse du taux d’imposition, qui a suscité une hausse des bénéfices de l’ordre de 10%, et a largement contribué au rachat de 1000 Mds$ d’actions par les entreprises américaines, a affectivement fait monter le prix des actions en 2017-2018. La « nouvelle politique commerciale » des USA, à l’inverse, a affecté le cours des actions américaines et chinoises depuis plus d’un an. Tout le monde sait que cette politique constitue un jeu « perdant perdant » à court terme, et qu’elle peut catalyser cette récession mondiale qui va bien finir par arriver. La fin très improbable de cette politique ne ferait que remettre les compteurs à zéro. Si Wall Street se met à baisser après une hausse quasiment ininterrompue depuis 10 ans, M. Trump ne pourra pas y faire grand-chose. Il pourra juste accuser la Chine, ou l’Europe, ou l’Iran, ou l’Opep, d’être responsable de cette baisse…

Le second commentaire déconcertant concerne le pétrole. Hier, à l’occasion de deux sinistres survenus au large d’Oman, pas très loin du détroit d’Ormuz, le prix du pétrole a flambé en cours de séance. On a ainsi pu lire un commentaire selon lequel « la Bourse ne montait pas malgré la hausse des prix du pétrole », qui sous entendait que la Bourse aurait du monter grâce au pétrole. Il est vrai que la corrélation entre les cours du pétrole et les cours des actions est assez impressionnante depuis plusieurs années. Pourtant, il ne faut pas forcément se réjouir de la hausse des prix de l’or noir ! En effet, si le cours des actions s’apprécie avec le prix du pétrole, c’est parce que le prix de matières premières est considéré comme un bon indicateur de la conjoncture économique mondiale. Il y a un donc un facteur commun qui est bien la croissance économique. Or, ce n’est pas la demande qui a poussé à la hausse les cours du pétrole, mais un problème potentiel du côté de l’offre, à savoir la possibilité du blocage du détroit d’Ormuz. Du côté de la demande, ce n’est pas la fête : l’Opep a même annoncé cette semaine une baisse de sa prévision de demande mondiale, ce qui selon elle, justifie une prolongation de la limitation volontaire de production. Au contraire, une hausse des prix du pétrole dans un contexte de ralentissement économique aurait pour effet d’accélérer la dégradation de la conjoncture, ce qui devrait déprimer les cours de la Bourse.
Au total, les actualités demeurent toujours plutôt défavorables à la progression des cours de Bourse. Nous aimerions faire état de bonnes nouvelles, mais nous avons beaucoup de mal à en trouver. Le plus grave serait d’interpréter positivement des nouvelles qui sont négatives Trump en général et la hausse du prix du pétrole dans un contexte de ralentissement économique).

Comm Spec : Le rebond de court terme du CAC 40 arrive à son terme. Une nouvelle tendance devrait émerger.

Tendance sur les marchés de taux et de devises : les taux souverains ont encore baissé cette semaine. Le taux allemand à 10 ans vaux -0,25% ! L’euro a progressé à nouveau contre $.

Tendances récentes sur les matières premières : le cours du Brent a été très volatil. Le stress géopolitique augmente, avec le sinistre de deux pétroliers en mer d’Oman.

Investisseurs : nous recommandons aux investisseurs à risque moyen ou faible de sous pondérer les actions au maximum.
Eric Galiègue
Eric Galiègue

Eric GALIEGUE
Analyste financier indépendant,

Président de VALQUANT EXPERTYSE SAS
Membre de l'ACIFTE, association agrée par l' AMF
Enregistré à l' ORIAS sous le N° 11059738

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Lundi 17 Juin 2019
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