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France-Etats-Unis : les twin deficits restent dangereux.


Sans surprise, et en dépit d'une légère baisse sur le front extérieur aux Etats-Unis et en matière budgétaire en France en septembre, les « twin deficits » (les déficits jumeaux : balance commerciale et budgétaire) restent très élevés des deux côtés de l'Atlantique. Il s'agit d'ailleurs presque d'un mode de vie puisque cela dure depuis trente ans. A priori insoutenable, cette situation est donc durable et ne semble même pas susciter de graves préjudices pour les pays en question. Comme souvent, les apparences sont trompeuses…



Marc Touati
Marc Touati
Certes, dans ce double tunnel déficitaire, il y a eu des phases de pause ou de rémission. Ainsi, outre-Atlantique, les comptes publics ont su tirer profit de la croissance forte des années 1993-2001 pour redevenir excédentaires. Et ce, pendant trois ans, en l'occurrence de 1998 à 2000. L'Etat américain commençait même à rembourser une partie de sa dette par anticipation. Quant au déficit de la balance courante, à l'exception des années de récession 1981 et 1991 (qui ont mécaniquement réduit le volume des importations), l'Oncle Sam n'a cessé d'accumuler les déficits, le dernier excédent annuel remontant à 1976. Et, avec 40,8 milliards de dollars en septembre 2015, après 48,3 milliards en août, le déficit commercial américain reste sur des sommets.

Du côté français, la donne apparaît encore plus dramatique. Ainsi, le dernier excédent des comptes publics hexagonaux remonte à 1974. Depuis, avec ou sans croissance, la France a été incapable d'assainir ses finances publiques. Et si l'Administration Clinton a réussi à profiter des années de croissance forte (1998-2000) pour obtenir un excédent, le gouvernement Jospin a préféré parler de « cagnotte », utilisant la dernière période de croissance soutenue pour augmenter les dépenses publiques et creuser le déficit public structurel. Bien loin de cette irresponsabilité, les entreprises exportatrices françaises ont tout de même réussi à transformer le déficit extérieur chronique de la France en excédent de 1994 à 1999. Il faut dire qu'à l'époque, la faiblesse de la demande nationale (du moins jusqu'en 1998) et la sagesse des prix pétroliers limitaient les importations françaises, tandis que nos exportations profitaient des efforts liés à la politique de désinflation compétitive.

Malheureusement, cette accalmie n'a été que de courte durée. Ainsi, à partir de 2000, les déficits commerciaux sont revenus en force, pour atteindre un sommet historique de 74,6 milliards d'euros en 2011. Certes, depuis ce triste record, le déficit français a nettement reculé, notamment sous l'effet de la baisse des cours du pétrole et des matières premières et de la dépréciation de l'euro. Pourtant, en dépit de ces éléments favorables, le déficit commercial français a atteint 57,6 milliards d'euros en 2014 et devrait encore avoisiner les 33 milliards cette année.

Le plus incroyable réside dans le fait que l'annonce régulière de ces twin deficits passe presque inaperçue, que ce soit en France ou aux Etats-Unis. Encore mieux, ou plutôt encore pire, le gouvernement français soutient que ses prévisions d'une croissance de 1,5 % en 2016 sont notamment justifiées par une forte augmentation de nos exportations. Soyons sérieux : si déjà avec une croissance mondiale de 3,5 % en moyenne de 2010 à 2014, le déficit extérieur français est resté élevé, comment pourrait-il se réduire significativement en 2016 avec une progression du PIB mondial d'au mieux 2,4 %. Et ce, d'autant que notre premier partenaire commercial, la zone euro restera condamnée à la croissance molle ?

De même, comment peut-on faire croire aux Français que le déficit public sera réduit à 3 % du PIB l'an prochain et 2,7 % en 2016, avec un poids des dépenses publiques stabilisées à 57,2 % (l'un des niveaux les plus élevés du monde) et une stabilisation des impôts qui ne fera finalement qu'aggraver la faiblesse économique, limitant l'assiette fiscale, donc les recettes publiques à venir ? Et ce n'est pas parce que Barack Obama a essayé de faire croire la même chose aux Américains qu'il faut l'imiter. Et pour cause : le Président américain n'a cessé d'augmenter les dépenses publiques depuis sa première élection, avec les résultats mitigés que l'on connaît. Si la tendance n'est pas inversée l'an prochain, alors il faut se rendre à l'évidence : le plafond de la dette publique américaine sera encore dépassé et le Congrès ne manquera pas de bloquer la situation. La note de l'Oncle Sam sera donc fortement dégradée, suscitant une nouvelle crise mondiale de la dette publique. Face à un tel clash, une nouvelle récession et une grave tempête financière s'imposeront outre-Atlantique, mais aussi dans la zone euro et en France, qui ne manqueront évidemment pas d'être également dégradées et de subir par là même une désaffection des investisseurs.

Et, malheureusement, ni les Etats-Unis, ni la zone euro, et encore moins la France ne disposeront de marges de manœuvre suffisantes pour inverser la tendance comme ils ont pu le faire en 2009. Parallèlement, affectés par des twin deficits qu'ils auront de plus en plus de mal à combler, les Etats-Unis perdront leur place de première puissance économique mondiale d'ici une dizaine d'années au profit de la Chine. Quant à la zone euro, elle aura depuis bien longtemps explosé, laissant ses anciens pays membres dans le chaos, et notamment la France qui, à force d'avoir accumulé les twin deficits sans réagir, sera devenu un Disneyland géant, dont les Chinois et les Qatari raffoleront.

Faut-il vraiment en arriver là pour enfin comprendre la gravité de la situation et notamment admettre que nos déficits jumeaux sont devenus intenables et extrêmement dangereux ? Certainement pas. Aussi, même si cela ne fait pas plaisir à tout le monde et même si nous prenons des risques en nous obstinant à dire la vérité, nous continuerons d'enfoncer le clou. Tel devrait normalement être le cas de tous les économistes, observateurs économiques et dirigeants politiques. Malheureusement, par manque de courage et/ou pour des raisons alimentaires ou encore par simple dogmatisme, le mutisme, le politiquement correct et la pensée unique continuent de faire des ravages. Espérons que cela finira vraiment par changer, sinon tant la France que les Etats-Unis s'écrouleront avec leurs twin deficits

Marc Touati
Economiste.
Président du cabinet ACDEFI (premier cabinet de conseil économique et financier indépendant).

www.acdefi.com


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Lundi 9 Novembre 2015
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