Quotidien finance innovation, innovation financière journal
Financial Year with Finyear
 
 
 
 


              

Des discours volontaristes et des décisions décevantes


Les discours très volontaristes de plusieurs membres du directoire de la BCE avaient contribué à l’émergence d’anticipations importantes d’assouplissement supplémentaire. Dans un tel contexte, le risque était que les décisions annoncées déçoivent les investisseurs. C’est clairement le cas. Le vrai danger est que cette déception nourrisse l’impression que, malgré un discours encore très volontariste, la BCE ne dispose pas de tous les moyens de gouvernance pour agir.




Zoom sur les mesures annoncées

1. Baisse du taux de facilité de dépôt de 0.10% à - 0,30%


Le taux appliqué à la facilité de dépôt passe de -0,20 % à -0,30 %. Pour Mario Draghi,
cette nouvelle baisse a une valeur de politique monétaire. Cette vision est assez contestée par beaucoup d'économistes qui considèrent que l'effet de politique monétaire pure de cette baisse des taux est très faible. Le seul impact réel serait sur le taux de change, mais comme c'est un mouvement un peu inférieur à celui qu'attendait une partie du marché, la parité EUR/USD est remonté ce jeudi de 1,05 à 1,08.

2. Extension de la durée du QE jusqu'en mars 2017 contre septembre 2016

Le programme de rachat d'actifs publics (dénommé par l’acronyme anglais QE : quantitative easing), est prolongé de septembre 2016 à mars 2017. Son montant mensuel de 60 Md€ n'est pas modifié alors que nous attendions 10 Md€ supplémentaire par mois et que le consensus estimait une augmentation des montants mensuels à 90 Md€.
Les marchés sont ici aussi déçus ! Finalement, c'est donc 360 Md€ supplémentaires qui sont mis à la disposition du marché pour un QE qui sera au total de 1.500 Md€.

En revanche, la BCE a prévenu que, s'il n'y avait pas d'ici mars 2017 "une tendance claire" vers l'amélioration de l'inflation, le QE sera poursuivi. Cette date de mars 2017 n'est donc qu'indicative.

3. Réinvestissement des obligations arrivant à maturité dans le portefeuille obligataire aussi longtemps que nécessaire

La BCE agit comme un investisseur normal : elle achète de la dette et est remboursée en retour. Mario Draghi a annoncé que les paiements de remboursement de cette dette seront réinvestis, sans doute au-delà même de mars 2017. Cette annonce est importante, car elle fait du QE un instrument beaucoup plus expansif. Normalement, les achats de titres sont limités à la durée d'existence de ces titres. L'argent créé par la BCE a donc une existence limitée dans le temps. Avec cette annonce, cette limite est levée pour un temps indéterminé. Autrement dit, l'argent créé le sera pour une durée indéterminée. C'est un moyen de renforcer la confiance sur le long terme pour le marché. Et c'est un moyen d'entrer dans l'ère d'un QE "illimité" annoncé déjà par la deuxième mesure.
Les titres éligibles au QE de la BCE avaient une maturité minimum de 2 ans, par conséquent, cette mesure ne pourra pas être mise en application avant ce délai.

4. Eligibilité des obligations des collectivités locales au QE

La BCE va pouvoir élargir les titres rachetés à ceux émis par les gouvernements régionaux et locaux. Ces titres viendront en réalité se substituer aux titres d'Etat lorsque la BCE n'aura plus de marge d'action pour les racheter. La BCE n'a, en effet, pas modifié les limites techniques du QE : elle ne peut racheter plus d'un tiers d'une ligne de dette d'un pays. Elle doit aussi racheter les titres selon une clé de répartition égale à la clé de répartition de son capital. Tout ceci limite sa marge de manœuvre lorsqu'il faut racheter 1.500 Md€. D'où l'inclusion des obligations locales qui donneront plus de fond au QE et lui permettront de se poursuivre. C'est donc une mesure d'adaptation à l'allongement du QE, principalement.

5. Poursuite des opérations de refinancement accordées aux banques

La BCE a décidé de maintenir "autant que nécessaire" des taux fixes pour les opérations de refinancement et les prêts à 3 mois accordés aux banques. Il s'agit de rassurer ces dernières sur le maintien de taux bas pour longtemps. C'est une mesure qui poursuit en réalité l'existant et qui est jugée neutre par les marchés.

Malgré le discours encore volontariste de Mario Draghi, l’impression qui ressort est que les outils dont disposent la BCE s’épuisent. Il est vrai qu’amener les taux d’intérêt en zone encore plus négative peut engendrer des effets pervers. Augmenter les coûts des banques ne peut que difficilement les aider à accroître leur offre de crédit. Il est aussi possible que les établissements bancaires finissent par répercuter le coût de détention de leurs liquidités excédentaires à leurs clients. Une telle décision pourrait provoquer l’émergence de comportements de thésaurisation, qui aggraveraient in fine le risque de déflation. L’inclusion des titres émis par des collectivités locales dans le pool des titres publics que les banques centrales nationales peuvent acheter peut être interprétée comme la confirmation de la difficulté à maintenir un flux d’achat de titres publics tel que prévu.
De la même manière, les investisseurs sont fondés à estimer que la décision de réinvestir les fonds reçus en contrepartie des titres en portefeuille arrivés à échéance est un leurre pour tenter de cacher une certaine impuissance…

Swiss Life Banque Privée

DEVISES : Cotations + Taux + Convertisseur


The Forex Quotes are Powered by Forexpros - The Leading Financial Portal.


ForexProsThe Exchange Rates are powered by Forexpros - The Leading Financial Portal.




The Currency Converter Powered by Forexpros - The Leading Financial Portal



BOURSE : Indices + CAC40 + MP


Live World Indices are Powered by Forexpros - The Leading Financial Portal.


The Commodity Prices Powered by Forexpros - The Leading Financial Portal.


TAUX D'INTERET LEGAL & TAUX INTERBANCAIRES

L'ordonnance du 20 août 2014 (n°2014-947) a introduit deux taux différents, l'un s'appliquant aux créanciers personnes physiques n'agissant pas pour des besoins professionnels, l'autre "pour tous les autres cas".

Le gouvernement a également instauré un calcul semestriel du taux légal calculé "en fonction du taux directeur de la Banque centrale européenne sur les opérations principales de refinancement et des taux pratiqués par les établissements de crédit et les sociétés de financement".

Comme prévu par l'article 2 de l'ordonnance du 20 août 2014, les deux nouveaux taux ont été fixés par arrêté pour leur entrée en vigueur dès le 1er janvier 2015.

L'arrêté du 23 décembre 2014 publié au JO le 27 décembre 2014 indique ainsi que :
"Pour le premier semestre 2015, le taux de l'intérêt légal est fixé :
1° Pour les créances des personnes physiques n'agissant pas pour des besoins professionnels : à 4,06% ;
2° Pour tous les autres cas : à 0,93%."


Rappelons que :
- En 2014, il était de 0,04%
- En 2013, il était de 0,04%
- En 2012, il était de 0,71%
- En 2011, il était de 0,38%
- En 2010, il était de 0,65%
- En 2009, il était de 3,79%
- En 2008, il était de 3,99%
- En 2007, il était de 2,95 %

Lisez notre article "Taux d'intérêt légal et taux interbancaires (définitions et historiques)" en suivant ce lien


Taux quotidiens (Mise à jour quotidienne, tableau fourni par la Banque de France)
+
Moyennes mensuelles (Mise à jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France)
* Moyennes calculées avec le nombre de jours calendaires du mois





Notes :

- Euro Overnight Index Average (EONIA) : taux calculé par la BCE et diffusé par la FBE (Fédération Bancaire de l'Union Européenne). Il résulte de la moyenne pondérée de toutes les transactions au jour le jour de prêts non garantis réalisées par les banques retenues pour le calcul de l'euribor.

- Euro Interbank Offered Rate (EURIBOR) : taux interbancaire offert entre banques de meilleures signatures pour la rémunération de dépôts dans la zone euro. Il est calculé en effectuant une moyenne quotidienne des taux prêteurs sur 13 échéances communiqués par un échantillon de 57 établissements bancaires les plus actifs de la zone Euro. Il est calculé sur la base de 360 jours et est diffusé à 11h le matin si au moins 50% des établissements constituant l'échantillon ont effectivement fourni une contribution. La moyenne est effectuée après élimination des 15% de cotation extrêmes (le nombre éliminé est toujours arrondi) et exprimée avec trois décimales.

Tableaux et historiques des TAUX D'INTERET DU MARCHE INTERBANCAIRE DE LA ZONE EURO édités par la Banque de France

Taux de référence des bons du Trésor et OAT

Taux quotidiens (Mise à jour quotidienne, tableau fourni par la Banque de France)
+
Moyennes mensuelles (Mise à jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France)
* Moyennes calculées avec le nombre de jours calendaires du mois

Tableaux et historiques des taux de référence des bons du Trésor et OAT édités par la Banque de France




INDICES OBLIGATAIRES

Indices Quotidiens TEC-N (Mise à jour quotidienne, tableau fourni par la Banque de France)

Description : L’indice quotidien CNO-TEC n, Taux de l’Echéance Constante n ans, pour n variant de 1 à 30, est le taux de rendement actuariel d’une valeur du Trésor fictive dont la durée de vie serait à chaque instant égale à n années.

Ce taux est obtenu par interpolation linéaire entre les taux de rendement actuariels annuels des 2 valeurs du Trésor qui encadrent au plus proche la maturité n.

Les historiques, réunis en un seul fichier, sont accessibles ici sur le site de la Banque de France.


Indices Hebdomadaires (Mise à jour hebdomadaire, tableau fourni par la Banque de France)

Notice : (description et calcul)
THO : Taux hebdomadaire du marché primaire des émissions à plus de 7 ans (TEC 10 +0,25%)
THE : Taux hebdomadaire des emprunts d'Etat ayant une échéance de plus de 7 ans (TEC 10 +0,05%)
FELT : Rendement secondaire des emprunts d'Etat à plus de 7 ans (TEC 10 +0,05%)
FECT : Rendement secondaire des emprunts d'Etat entre 3 et 7 ans (TEC 5 +0,05%)
PRLT : Rendement secondaire des emprunts du secteur privé à plus de 7 ans (TEC 10 +0,25%)
PUCT : Rendement secondaire des emprunts du secteur public de 3 à 7 ans (TEC 5 +0,25%)
PULT : Rendement secondaire des emprunts du secteur public à plus de 7 ans (TEC 10 +0,25%)

Les historiques, réunis en un seul fichier, sont accessibles ici sur le site de la Banque de France.


Indices mensuels (Mise à jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France)

Description :
TMO : Moyenne arithmétique des THO du mois
TMB : Moyenne arithmétique des THB du mois ( THB = Taux Hebdomadaire d'adjudication des Bons du trésor à 13 semaines)
TME : Moyenne arithmétique des THE du mois

Les historiques, réunis en un seul fichier, sont accessibles ici sur le site de la Banque de France.

Tableaux et historiques des INDICES OBLIGATAIRES édités par la Banque de France


INFORMATIONS LÉGALES

Disclaimer:
Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data .

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.

AVERTISSEMENT LÉGAL CONCERNANT LES COMMENTAIRES ET AVIS D'EXPERTS:

Les commentaires et avis d'experts figurant dans cette série d'articles publiés par Finyear sont émis à titre d’information et ne doivent pas être considérés comme un conseil d’investissement.

Plus particulièrement, les contenus figurant sur ce site Internet Finyear.com ne sauraient être interprétés comme des conseils fournis ou approuvés par tout membre du Groupe Finyear, ou comme une sollicitation ou une incitation à souscrire, vendre ou acheter un quelconque instrument financier.

Les analyses et opinions exprimées sont celles des sociétés et experts référencés dans chaque article à la date indiquée et sont susceptibles de changer à tout moment. Toutes projections économiques ou prévisions figurant dans ces articles document reflètent les hypothèses et jugements subjectifs des auteurs. Des événements imprévus peuvent se produire.
Ces commentaires et avis sont fournis uniquement à des fins d’information aux prestataires de services d’investissement ou aux autres professionnels ou investisseurs qualifiés.

Le site Internet Finyear.com ne contient aucun conseil financier, fiscal ou commercial, ni aucun conseil en investissement ou autre conseil proposé ou recommandé par le Groupe Finyear (et ne doit pas être interprété comme fournissant de tels conseils), et ne doit pas être considéré comme une liste des cours de placement, ni comme une offre, une incitation ou une sollicitation, en vue de la souscription, l'achat ou la vente de tout instrument financier.

Toute personne prenant une décision d'investissement en se fondant sur des informations disponibles sur Finyear.com agit à ses propres risques, et Finyear (y compris ses filiales) ne saurait en aucun cas être tenue responsable de toute perte subie de ce fait.

Tous les efforts ont été fournis afin de s’assurer de la justesse de l’information délivrée mais aucune assurance ou garantie ne peut être donnée.

Les médias du groupe Finyear

Lisez gratuitement :

Le quotidien Finyear :
- Finyear Quotidien

La newsletter quotidienne :
- Finyear Newsletter
Recevez chaque matin par mail la newsletter Finyear, une sélection quotidienne des meilleures infos et expertises de la finance d’entreprise et de la finance d'affaires.

Les 6 lettres mensuelles digitales :
- Le Directeur Financier
- Le Trésorier
- Le Credit Manager
- The FinTecher
- The Blockchainer
- Le Capital Investisseur

Le magazine trimestriel digital :
- Finyear Magazine

Un seul formulaire d'abonnement pour recevoir un avis de publication pour une ou plusieurs lettres

Mardi 8 Décembre 2015
Notez




Nouveau commentaire :
Twitter

Your email address will not be published. Required fields are marked *
Votre adresse de messagerie ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *



Recevez la newsletter quotidienne


évènements


Lettres métiers


Livres Blancs