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Activité buy & build des sociétés détenues par des fonds d'investissement européens


L'Amérique du Sud a le vent en poupe auprès des participations des fonds d'investissement européens qui mènent des stratégies de buy & build. Les conclusions de l'étude sur l'activité buy & build des sociétés détenues par des fonds d'investissement européens au cours du deuxième trimestre 2011, réalisée par Silverfleet Capital en collaboration avec mergermarket, sont présentées ci-après.




Principales conclusions

1. Le nombre et la taille des opérations de croissance externe menées en dehors d'Europe, en particulier en Amérique du Sud, pendant le trimestre sont parmi les principaux éléments qui ressortent de cette étude. Au vu des perspectives de croissance aujourd'hui peu attractives en Europe, les entreprises détenues par des investisseurs financiers ont sans surprise privilégié des acquisitions dans d'autres régions du globe. Cette tendance démontre aussi la capacité des fonds d'investissement à accompagner ce type de transactions.

2. Au deuxième trimestre 2011, le volume global des opérations de croissance externe est resté à peu près identique à celui du premier trimestre 2011, avec 77 acquisitions réalisées (contre 90 au T1 2011). La taille moyenne des opérations pour lesquelles un montant a été divulgué, a reculé au deuxième trimestre, à 69millionsd'euros au T2 2011 contre 126millions d'euros au T1 2011. On notera que ces chiffres intègrent cependant un certain nombre d'opérations de taille significative.

Commentant ces résultats, Neil MacDougall, Managing Partner de Silverfleet Capital, déclare : « Au deuxième trimestre 2011, les sociétés soutenues par des fonds d'investissement sont manifestement parvenues à obtenir des financements pour réaliser les « bonnes » opérations de croissance externe ; ce qui a contribué à soutenir le niveau de l'activité buy & build. A l'image d'une des entreprises de notre portefeuille qui a récemment étudié une acquisition potentielle à São Paulo, nous ne sommes pas étonnés de voir des entreprises brésiliennes et colombiennes figurer en bonne place parmi les cibles, à l'heure où les fonds d'investissement sont en quête de croissance ».

L'activité de croissance externe des fonds d'investissement européens en Amérique du Sud

Au deuxième trimestre 2011, sept opérations de croissance externe ont été réalisées en Amérique du Sud, soit près de 10 % de l'ensemble de l'activité en volume. On notera que ces acquisitions ont été initiées par des participations basées partout en Europe, plutôt que par des sociétés installées dans la Péninsule ibérique, comme c'était traditionnellement le cas auparavant. En outre, ces opérations ont porté à la fois sur le secteur des services et sur le secteur manufacturier, ce qui traduit sans doute la maturité croissante de plusieurs économies sud-américaines. Parmi les transactions recensées, on peut citer :

- l'acquisition de la société colombienne Grupo EMI par Falck A/S, un groupe basé au Danemark et détenu par Nordic Capital ;
- l'acquisition par Industri Kapital de la société brésilienne Pentec Industrial pour sa participation allemande Schenck Process; et
- les acquisitions des sociétés colombiennes Arseg, Pass et Clasi par Capital Safety Group, un groupe détenu par Arle Capital (anciennement connu sous le nom de Candover).

Volume et valeur des opérations de buy & build au deuxième trimestre 2011

L'activité en termes de croissance externe au second trimestre s'est maintenue au même niveau qu'au premier trimestre, continuant à suivre l'évolution du volume des opérations de fusions-acquisitions sur le marché mid-market européen :
Si les volumes sont restés stables, la taille moyenne des opérations de croissance externe a diminué au T2 par rapport au chiffre élevé constaté au T1 2011. Cela étant, la valeur moyenne des opérations pour lesquelles un montant a été communiqué sur ce deuxième trimestre (et sur le premier semestre au global) reste supérieure à celles de 2008, 2009 et 2010.

Parmi les opérations de taille significative qui illustrent cette tendance, on peut citer l'acquisition pour 300 millions d'euros de Bond Air Services, une entreprise offrant des services ambulanciers aériens, par le groupe Inaer Aviation détenu par KKR et Investindustrial, ainsi que l'acquisition de Banco de Confidence de Cambio au Brésil par Travelex, participation d'Apax Partners, pour une valeur d'entreprise estimée à 500 millions de dollars.

Depuis 2003, Silverfleet Capital, en association avec mergermarket, analyse les tendances de l'activité buy&build sur le marché du capital-investissement en Europe. Depuis 2010, Silverfleet Capital publie un rapport trimestriel en supplément de la revue annuelle.

Les données préparées par mergermarket n'incluent que les opérations de croissance externe effectuées par des sociétés dont plus de 30 % du capital est détenu par un fonds d'investissement. De plus, la valeur de la transaction prise en compte doit dépasser 5 millions d'euros ou le chiffre d'affaires de la société cible doit dépasser 10 millions d'euros. Enfin, l'acquéreur, la cible ou le vendeur doit être une société européenne.

Les données trimestrielles sont sujettes à évolution en fonction des données publiées. Les chiffres originaux pour le premier trimestre 2011 étaient de 76 opérations de croissance externe (à comparer à 90 après mise à jour) et une valeur moyenne pour les transactions pour lesquelles un montant a été communiqué de 137 millions d'euros (à comparer à 126 millions d'euros après mise à jour).

A propos de Silverfleet Capital
Silverfleet Capital est une société de capital-investissement européenne, spécialisée dans les opérations de LBO mid-market et dans les stratégies de buy & build. Avec un fonds de 670M€, Silverfleet Capital investit dans des sociétés dont la valeur d'entreprise est supérieure à 75 M€, avec une zone d'intervention idéale située entre 100M€ et 300M€.
Silverfleet Capital accompagne des équipes de management expérimentées depuis plus de 25 ans en Europe, plus particulièrement dans les secteurs des services aux entreprises, des services financiers, de la santé, de l'industrie, de la distribution, des loisirs et des biens de consommation. Silverfleet Capital supporte également activement les équipes de management de ses participations dans leur stratégie de buy & build, comme en témoignent les 109 opérations de croissance externe réalisées sur ces dix dernières années.
Silverfleet Capital affiche de manière constante un excellent track-record. On note parmi ses plus belles sorties: TMF, spécialisé dans les services financiers aux entreprises (6,1 fois l'investissement initial), Phadia, leader mondial dans le diagnostic des allergies (4,8 fois l'investissement initial), et plus récemment Histoire d'Or (3 fois l'investissement initial) et Sterigenics International Inc et European Dental Partners.
Silverfleet Capital a, par ailleurs, réalisé l'année dernière deux investissements : Office, le groupe britannique de distribution de chaussures tendance, acquis en décembre 2010, et Schneider Group, distribution sur catalogue et sur Internet de vêtements, de produits de loisirs et d'articles promotionnels, repris en octobre 2010. En plus de ces deux participations, le fonds compte un troisième investissement: Kalle, acquis en 2009 pour 212,5M€. Le fonds est aujourd'hui investi à hauteur de 30%.
Silverfleet Capital gère plus 1 Md€ de capital investi et a des bureaux à Londres, Paris, Munich et Chicago. Ce réseau international permet à Silverfleet Capital de réaliser des investissements complexes dans des environnements multi-juridictionnels, mais également de soutenir les sociétés de son portefeuille dans des stratégies de développement (« buy & build ») aussi bien nationales qu'internationales. silverfleetcapital.com

Mercredi 21 Septembre 2011
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