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Richcourt Fund Advisors - Commentaire hebdomadaire 22-09-2009


Indicateurs de marché : semaine du 4 au 11 septembre 2009



Louis-Armand de Rougé
Louis-Armand de Rougé
Peu de statistiques ont été publiées cette semaine. On notera toutefois que les exportations américaines de juillet, ainsi que la confiance des consommateurs en septembre se sont légèrement améliorées. Cependant, les crédits à la consommation se sont contractés de 21,6 milliards de dollars en juillet. En Europe, l’Allemagne a vu ses commandes de biens manufacturiers progresser, alors que le Royaume-Uni a bénéficié d’une croissance de sa production automobile. La reprise chinoise continue de montrer des signes encourageants avec une production industrielle et des ventes de détail en progression sur les 12 derniers mois.
Le dollar a souffert face à la plupart des devises. Les économies montrant des signes de reprise encourageants, les investisseurs ses sont reportés sur des actifs plus risqués cherchant de meilleurs rendements. Le yen s’est largement apprécié car de nombreux intervenants s’accordent à penser que cette devise est sous évaluée. Le billet vert cède 2,5% face au yen, 1,9% face à l’euro et 1,6% face à la livre sterling. Il perd également 1,5% face au dollar australien et 1,1% face au dollar canadien.

Le rendement du 10 ans américain (-11pbs), du 30 ans américain (-10pbs) et du Gilt (-1pb) s’est replié. Celui du Bund a progressé de 14pbs suite aux bons chiffres sur les commandes manufacturières en Allemagne. Le rendement du JGB est resté inchangé.

Les marchés actions ont continué leur progression et atteignent presque tous des sommets sur cette année 2009. Le Nasdaq (+3,1%), le S&P 500 (+2,6%), l’EuroStoxx (+3,2%) et le Nikkei (+2,5%) sont tous dans le vert.

Le pétrole (+1,9%) et surtout le gaz (+8,5%) ont profité de l’amélioration de la production industrielle chinoise. L’or a franchi la barre psychologique des 1000 $ l’once, aidé par la baisse du billet vert. Les métaux de base ont affiché des performances globalement en baisse suite à des stocks en progression : le nickel et le zinc perdent chacun entre 3% et 4% tandis que le cuivre et l’aluminium reculent plus modestement (-1%). Les produits agricoles ont affiché des performances en hausse à l’exception du sucre (-1,8%) qui poursuit son repli après son envolée des derniers mois. Le cacao (+5,5%) touche un plus haut de 14 mois. Le maïs (+4,7%), le coton (+3,1%) et le café (+2%) progressent également.

Actualités, industrie de la gestion alternative et crise financière

Le président de la Banque Mondiale, Robert Zoellick est optimiste pour la croissance en 2009 mais circonspect sur la sortie de crise en 2010, compte tenu de l’arrêt des plans de relance, d’un ralentissement de la croissance en Chine, de la fragilité de l’Europe émergente.

La Belgique, la France et le Luxembourg ont prolongé d’un an, au 31 octobre 2010, la garantie des financements de la banque. Cette garantie est ramenée à 100 milliards €.

Selon Baudoin Prot, le président de la Fédération Française Bancaire, les banques pourront se financer sans recourir à l’aide de l’Etat à compter de fin septembre 2009.

Santander espère lever près de 5 milliards € via l’introduction en bourse d’environ 16% de sa filiale brésilienne.

Bank of America vient de verser aux autorités américaines (Fed, FDIC et Trésor) 425 millions $ afin de mettre fin à la garantie d‘actifs du gouvernement américain sur ses actifs à risque. Il s’agit, selon la banque, de la première étape avant sa sortie du programme TARP (Troubled Asset Relief Program).

Selon certains observateurs, Wells Fargo aurait embauché des consultants extérieurs pour étudier son portefeuille d’immobilier commercial, suite à l’acquisition de Wachovia.

Un article du Telegraph suggérerait que Lloyds Banking Group ne satisferait pas aux tests de résistance de la FSA et pourrait vouloir bénéficier du plan de protection des actifs bancaires mis en place par les autorités britanniques.

La NAMA (National Asset Management Agency) va racheter aux banques irlandaises près de 54 milliards € d’actifs à risque.

BBVA va réaliser une opération immobilière de ventes de son siège et de ses filiales lui permettant de réaliser une plus value de près d’1,2 milliard €.

Selon la CECA, l’organisme professionnel regroupant l’ensemble des caisses d’épargne espagnole, le taux d’impayés, actuellement de 5%, devrait passer à 7% en fin d’année. Leurs bénéfices ont connu une baisse de 33% sur le premier semestre 2009.

Le CME et Citadel Investment Group ont réduit leur participation dans leur projet de chambre de compensation des dérivés de crédit. Ils ont également accueilli de nouveaux partenaires (Alliance Bernstein, BlackRock, Blue Mountain, Capital Management, DE Shaw et Pacific Investment Management Co).

Andrew Cuomo, le procureur de l’Etat de New York a assigné en justice cinq membres du conseil d’administration de Bank of America pour l’absence de transparence dans l’attribution de leur bonus.

La SEC devrait interdire le « flash trading » à l’issue d’une période d’observation de 60 jours.

La SEC a demandé aux agences de notation plus d’information sur leurs notations de ces deux dernières années et veut retirer les références de notation pour certains produits financiers.

La FSA et la SEC ont accepté de travailler de concert sur la mise en place d’une réglementation sur les hedge funds et l’échange d’informations.

Caceis serait sur le point de racheter l’activité de valorisation et de conservation de titres d’HSBC en France.

HFR indique que le nombre de fermeture de hedge funds en 2009 s’est ralenti (-22%) avec 292 clôtures sur le 2ème trimestre et 668 depuis le début de l’année.

HedgeFundNet indique que les actifs des hedge funds ont progressé de 47 milliards $ en août pour atteindre 1,886 trillion $.

Une équipe de 45 personnes de Barclays a récemment lancé un hedge fund (Protium Capital) afin d’acheter et de gérer une partie des actifs toxiques de la banque (12,3 milliards $).

Deutsche Bank serait candidat au rachat de Fortis Prime Fund Solutions, la filiale de « prime brokerage » de Fortis dotée de 200 milliards $ d’actifs.

Mary Schapiro, la Présidente de la SEC a déclaré vouloir obtenir un plus grand nombre d’informations des gérants de hedge funds, mais la diffusion de ces informations sera différente pour le public et pour le régulateur.

Jean-Pierre Jouyet, le président de l’AMF s’oppose au passeport européen pour les fonds offshore. Il a indiqué que chaque Etat membre européen devrait avoir la liberté d’exclure la commercialisation de fonds offshore.

Vicis Capital vient de restreindre les rachats sur son fonds d’arbitrage de volatilité, en hausse de 14% en 2008 et en baisse de 12% en 2009.

Une partie de l’ancienne équipe de SGAM AI dirigée par Arié Assayag va créer son hedge fund avec l’aide de la firme de capital investissement américaine Nexar.

Louis-Armand de Rougé
Richcourt Fund Advisors
15 rue de Presbourg
75116 Paris
lderouge@citco.com

Jeudi 24 Septembre 2009
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