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Richcourt Fund Advisors - Commentaire hebdomadaire 19-01-2010


Indicateurs de marché : semaine du 1er au 8 janvier 2010



Louis-Armand de Rougé
Louis-Armand de Rougé
Aux Etats-Unis, 85 000 emplois non agricoles ont été détruits en décembre, ce qui a désagréablement surpris le marché. En effet, les chiffres révisés de novembre (4 000 créations d’emplois) avaient mis fin à 22 mois consécutifs de détérioration du marché de l’emploi. Ce sont les secteurs de la construction et des entreprises manufacturières qui ont le plus souffert en décembre. Sur le front de l’immobilier, les ventes de maisons existantes ont plongé de 16% en novembre, suite au prolongement du crédit d’impôt pour les primo- accédants qui ont retardé leurs achats. L’indice ISM manufacturier s’est apprécié, alors que les ventes de véhicules ont de nouveau progressé. En Europe, le taux de chômage a atteint la barre des 10%, alors que les ventes de détails continuent de souffrir. En revanche, la croissance du secteur manufacturier donne des signes de reprises et la confiance semble s’installer de nouveau. Au Royaume-Uni, la Banque centrale a décidé de maintenir son taux directeur inchangé à 0,5%, ainsi que le niveau de son programme de « quantitative easing » à 200 milliards de livres.

D’une manière générale, le dollar a souffert des mauvais chiffres de l’emploi et de la montée des matières premières, alors que le yen était affaibli par les propos de son nouveau ministre des finances, Naoto Kan, qui milite en faveur d’un yen plus faible. Le dollar perd 0,6% face à l’euro et 0,4% face au yen. Il cède également 2,9% face au dollar australien et 2,2% face au dollar canadien. En revanche, il progresse de 0,8% face à la livre sterling.

Le rendement du Bund et du 10 ans américain s’est déprécié respectivement de 2pbs et 7pbs, alors que celui du Gilt et du JGB progressait de 5pbs et 8pbs.

Les marchés actions se sont dans l’ensemble apprécié au cours de cette première semaine de l’année. L’Eurostoxx (+1,8%), le Nasdaq (+2,1%), le Nikkei (+2,4%) et le S&P (+2,7%) sont tous dans le vert.

L’or a bondi de 3,9%, suite à la baisse du dollar. Les métaux de base ont affiché des performances disparates : nickel (-3,4%) et zinc (-1,6%) sont en repli, alors que l’aluminium (+2,3%) et le cuivre (+1,2%) ont progressé. Le pétrole (+4,3%) et le gaz naturel (+3,2%) se sont appréciés dans un contexte de forte baisse des températures et de spéculation sur une possible hausse de la demande. Les matières agricoles ont toutes été dans le vert : café (+6,9%), blé (+5%), sucre (+2,2%), maïs (+2,1%) et cacao (+0,2%).

Actualités, industrie de la gestion alternative et crise financière

Le CDS 5 ans de la dette japonaise a doublé depuis septembre sur fonds de faillite de la JAL et de la hausse des taux chinois.

Swiss Re améliore son ratio de fonds propres en vue de retrouver une notation AA après avoir cédé un portefeuille à Berkshire Hathawway.

JP Morgan a affiché un bénéfice de 3,3 milliards $ au 4ème trimestre 2009. La banque a cependant passé 2 milliards $ de provisions supplémentaires, soit un total de 32,5 milliards (5,5% des crédits).



Barack Obama a présenté un projet d’imposition visant le secteur bancaire qui devrait pénaliser les banques se finançant sur le marché par opposition aux banques de dépôt. La taxe de 0,15% sera basée sur le bilan – (fonds propres tier one+ dépôts assurés par la FDIC). Elle devrait concerner une cinquantaine de banques aux actifs supérieurs à 50 milliards $, dont les filiales de groupes étrangers.

Une quinzaine d’entreprises européennes travaillent à un projet de banque coopérative afin de contrer la frilosité de certaines banques commerciales dans l’octroi de crédits.

Bannesto a annoncé un profit de 560 millions € en 2009 et des provisions de 377 millions € pour 2010 et 2011.

La Bundesbank déclare que le secteur bancaire a un potentiel de provisions supplémentaires de 90 milliards € et que les banques devront augmenter leurs réserves.

LNR Property, la filiale d’immobilier commercial de Cerberus serait au bord de la faillite.

Bluecrest va transférer à Genève 50 personnes. Cette mesure fait suite aux taxes prélevées sur l’industrie et à la réglementation européenne escomptée prochainement.

La CFTC a fait des propositions en vue de mettre en place des limites plus restrictives sur les matières premières (10% des positions ouvertes jusqu’à 25 000 contrats et 2,5% au-delà).

Lipper considère que les actifs des hedge funds devraient progresser de 16,3% en 2010 pour atteindre 1860 milliards $.

L’université d’Harvard vient de nommer Neil Mason, ex FRM Capital Advisors en tant que patron des risques.

Louis-Armand de Rougé
Richcourt Fund Advisors
15 rue de Presbourg
75116 Paris
lderouge@citco.com

Dimanche 24 Janvier 2010
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