Cher Monsieur D'Humières,


En effet, de plus en plus d'initiatives laissent à penser que le monde de l'entreprise cherche à se déconnecter du monde de la finance et se rapprocher davantage de la société civile. Ce rapprochement est encore timide et atomisé, mais la tendance de fond est bien là.

Nous étions jusqu’à il y a quelques décennies dans une économie dite de marché, où le capitalisme était un modèle soutenant l’esprit d’entreprise et la prise de risque :

1. Les gouvernements collectaient les taxes, en échange de la mise à disposition d’infrastructures, d’un système d’éducation et d’un système de santé
2. Les entreprises produisaient, et vendaient leurs biens et services
3. Les individus contribuaient à cette production, et achetaient ces mêmes biens et services
4. Les banques servaient de véhicule pour redistribuer la masse monétaire collectée aux entreprises, individus et gouvernements

Le vers est entré dans le fruit lorsque les gouvernements ont donné aux banques, le pouvoir d’imprimer l’argent (physique et virtuel). Cet abandon de pouvoir nous a mené là où nous en sommes aujourd’hui :

• Un marché de la dette (marché des taux d’intérêt), complètement déconnecté de l’économie réelle : $ 8 000 milliards de transactions/jour. C’est dans ce marché virtuel que l’on retrouve les subprimes, les produits dérivés et autres produits hautement spéculatifs
• Un marché des changes (Forex), où l’essentiel des transactions se fait de gré à gré, c’est à dire sans contrôle et largement soumis aux mouvements spéculatifs également. Ce marché s’élevait en 2007 à $ 3 200 milliards de transactions / jour.

A titre de comparaison, le volume du marché des actions (c’est à dire des entreprises de l’économie réelle), s’élève à $ 500 milliards/jour (échange d’actions, indices boursiers et produits dérivés compris). La crise financière de 2007 a coûté à ce jour $ 5 000 milliards, et les factures continuent à se présenter : cela ne représente qu’une ½ journée de transactions d’un marché spéculatif fictif, et une dizaine de jours de transactions de l’économie réelle.

Dans la zone euro, le PIB était en 2006 de 8 378 milliards d’euros alors que les masses monétaires étaient respectivement de 3 756 (M1), 6 728 (M2) et 7 788 milliards d’euros (M3). La vitesse de circulation a donc été de 2,23 fois M1, de 1,25 fois M2 ou de 1,08 fois M3, selon le choix de présentation d’un agrégat du plus liquide vers le moins liquide.

Dans l’économie réelle, la valeur de la vitesse de circulation a une borne inférieure nulle (la vitesse ne peut pas devenir négative) mais n’a pas de raison d’être bornée supérieurement. Elle peut être supérieure ou inférieure à 1, qui ne représente aucune signification particulière : dans l’économie réelle, lorsqu’une unité de monnaie est dépensée par un agent économique, celui-ci ne va pas forcément garder cette monnaie pour lui, mais va lui-même en dépenser tout ou partie.

Dans l’économie virtuelle (celle du marché de la dette par exemple), la vitesse de la circulation de cette monnaie fictive est essentielle à la création de profits spéculatifs : d’où la création de transactions à haute fréquence.

Pourtant, lors de crise financière, c’est l’économie réelle qui a supporté le coût intégral de la crise et qui continue de le faire, grâce à l’argent du contribuable. Comble du scandale, nos gouvernements ont emprunté aux banques de quoi les refinancer ! Et aujourd’hui on essaie de nous convaincre que nous sommes trop endettés et qu’il faut donc serrer la ceinture!

En juillet 2009, les transactions à haute fréquence généraient 73 % du volume de négociation d’actions sur les marchés des États-Unis. En juillet 2011, le temps moyen de détention d’une action américaine était estimé à 22 secondes.

Vu les interactions entre la sphère financière et la sphère réelle, l’économie réelle est de plus en plus à la merci des dysfonctionnements de l’économie financière et virtuelle. Lors d’un krach financier les pertes subies par les banques les contraignent à réduire les crédits. La restriction des crédits alloués est l’une des principales voies de transmission des crises financières à la sphère réelle, et à la récession que nous subissons depuis des années, et qui n'est pas prête de s'arrêter...

• Comment peut-on raisonnablement espérer que seule l’économie réelle puisse compenser des krachs financiers virtuels ?
• Le bon sens dans ce cas ne serait-il pas de contraindre la sphère financière de payer les factures de ses propres erreurs ?
• Ne devrions pas accroître la taille de la sphère réelle, par la participation directe de la sphère financière, sous forme d’une taxe sur les transactions à haute fréquence, hautement spéculatives ?

Merci de votre attention.