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Opinion | Catherine Delcroix - BADGE - " Les refinancements en 2023 "

Les études spécialisées et la presse se sont fait abondamment l’écho, dès mi 2022, de la difficulté de financement des start up, constatant la fin d’une période d’investissements abondants et de valorisations toujours plus élevées, et faisant état de réductions d’effectifs importantes.
Cette tendance touche fortement les États-Unis pour les levées de fonds très importantes, mais également l’Europe. Après une spectaculaire croissance en 2021, l’investissement des fonds VC a sensiblement diminué dès le début de l’année 2022.
Par Catherine Delcroix, Secrétaire Générale des Business Angels des Grandes Ecoles (BADGE) et Responsable de l’Accompagnement et des sorties au sein du réseau.



En France, les jeunes sociétés en phase de démarrage ont bien sûr également été affectées par cette tendance. Nous avons pu observer directement sur les levées en série A en 2022 que les délais de discussion s’allongeaient, et que les valorisations étaient sinon une pierre d’achoppement, au moins un fort sujet de discussion. A cette difficulté de lever des fonds, qui a ralenti les financements, s’est rajoutée, pour nombre de sociétés françaises, une obligation de rembourser les PGE si utiles pendant la période de pandémie.
Un article du journal Les Échos du 1 mars 2023 fait état d’une explosion de 50% sur les 6 derniers mois du volume de procédures collectives, essentiellement de dossiers qui concernent des start up comptant réaliser prochainement une levée ou une revente, et précisant que « tous les secteurs sont touchés, certains plus que d’autres, comme les biotech ou l’e-commerce ».

Face à ces informations, nous avons mené début 2023, grâce à notre réseau d’accompagnateurs, un sondage sur les perspectives des sociétés de notre portefeuille, sondage axé sur les besoins en financements à court et moyen terme et les sorties. Le but de cette étude était d’intégrer dans notre flux 2023 les levées ou bridges, en s’assurant que notre réseau trouverait les ressources indispensables à ces refinancements sans ralentir pour autant les levées de premiers tours.
Cette enquête a également fait ressortir le rôle actif que nos accompagnateurs, membres des Comités Stratégiques ou des Conseils d’Administration, jouent dans les phases de refinancement.

Sur un portefeuille d’une centaine de sociétés, s’il n’est pas question de faire de statistiques sur un tel nombre, des tendances intéressantes se dessinent. Près de la moitié des sociétés de notre portefeuille ont lancé ou projettent un financement en 2023, pour la plupart un tour de table classique, et ce sans tenir compte des levées envisagées en 2024.

31 % des sociétés concernées appartiennent au secteur de la santé ou des biotech, ce qui n’est pas une notable surreprésentation par rapport à notre portefeuille, avec 27% des sociétés dans ce secteur.

Si nous pouvons constater la part croissante de BSA Air dans les refinancements, cela reste encore marginal par rapport aux émissions d’actions. Mais lorsqu’il s’agit de bridges (c’est-à-dire un refinancement par les BA historiques, sans faire appel à des fonds), il y a autant de cas d’émissions de BSA Air que d’actions, et plus de cas d’émissions d’OC (obligations convertibles) que de cas de BSA Air et d’actions réunis.

45% des refinancements envisagés en 2023 étaient encore à l’étude début avril. Il est vraisemblable que tous ne seront pas réalisés, ou qu’une partie sera reportée sur 2024.

Il ressort également de cette enquête que le recours à un marché secondaire reste faible, ce qui peut pourtant représenter une opportunité de sortie pour certains actionnaires, et que la mise en œuvre volontariste de la clause de liquidité prévue au pacte reste exceptionnelle.

En conclusion, ce tour d’horizon de notre portefeuille montre que si le financement de ses sociétés suit la tendance générale de l’écosystème, en particulier le ralentissement des processus de levée de fonds, les risques sont clairement identifiés et contenus.

Par Catherine Delcroix, Secrétaire Générale des Business Angels des Grandes Ecoles (BADGE) et Responsable de l’Accompagnement et des sorties au sein du réseau.

A propos des Business Angels des Grandes Écoles (BADGE) :
Créée en 2004, l'association les Business Angels des Grandes Ecoles, est un des 1ers réseaux de Business Angels en France. Son objectif est le soutien à la création et au développement d'entreprises innovantes à fort potentiel de croissance, et leur financement. Pour cela, le réseau des Business Angels des Grandes Ecoles (BADGE) :
Met en relation les entrepreneurs avec les Business Angels investisseurs,
Noue des relations avec les principaux incubateurs et accélérateurs, notamment ceux créés au sein des Grandes Ecoles,
Apporte soutien méthodologique et formation aux Business Angels,
Organise l'accompagnement de ces jeunes entreprises,
Facilite la création de groupes de Business Angels dans les associations d'anciens élèves des Grandes écoles.
Ses adhérents, aux expériences professionnelles reconnues, ont participé en 2022 à 24 levées de fonds, apportant 3,8 M€ à des entreprises en fort développement. Depuis 2005, les Business Angels des Grandes Ecoles ainsi ont financé 215 entreprises en apportant plus de 47 M€ qui, par effet de levier sur d'autres sources de financement, ont généré plus de 120 M€ d'apport de capitaux dans ces entreprises.
Pour en savoir plus : www.business-angels.info

Jeudi 25 Mai 2023




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