Corporate Finance, DeFi, Blockchain, Web3 News
Corporate Finance, DeFi, Blockchain News

Markets Morning Briefing by Finyear - February 12, 2014

Markets Morning Briefing by Finyear | Daily updates from our Markets Team in London & Paris. Mises à jour quotidiennes par nos experts marchés à Londres & Paris. Finyear, the Financial Year - L'exercice financier.

Markets Morning Briefing by Finyear - February 12, 2014

Yellen's Testimony Welcomed By The Market/Eyes On BOE Inflation Report - ETX Capital

WM Morrison’s owners have been on the ringer to private equity firms to see if any of them are interested in taking the food retailer private – reported names include CVC Capital and Carlyle Group – two of the most likely candidates. WM Morrison shares respond well to the reports by moving higher early Wednesday but it is worth noting that selling the food retailer comes with challenges. Morrison’s Xmas sales trading update was ugly, with earnings declining sharply and the group finding it difficult to compete in saturated food retail sector.

Morrison’s promotional activity failed to induce footfall and online sales were damp. And even though the group is expanding its convenient store chains, it’s late to the party with Tesco and Sainsbury’s being the major players in the convenient store market. Private equity firms will have a tough time finding long-term value in Morrison’s unless management can reassure them over strategy and back that up with a turnaround in operating and sales performance. Unlikely that PE firms could make an immediate move on Morrison’s just yet but it’s likely they have the food retailer on file now, waiting for improve in the group’s business activity before snapping it up.

Onto markets, Federal Reserve chairwoman Janet Yellen’s testimony to US Congress bolstered risk appetite for global markets Tuesday, helping US equities and the USD register gains. Yellen’s speech contained few surprises, reiterating the dovish stance of her predecessor Ben Bernanke by pledging to commit to low rates and no change to tapering of bond buying unless there’s a notable chance in the outlook for the US. For the Fed, that’s not the case at the moment as it continues to see the US recovery on track despite recent weakness in the labour market which Yellen attributes to poor weather and seasonal adjustments.

Interestingly, Yellen felt no need to adjust the unemployment rate threshold of 6.5% [the rate now at 6.6%] but instead suggested that this figure is not a trigger for monetary tightening – that was a slight surprise as many felt that Yellen would have to rehash that part of forward guidance. So in all, Yellen appears to be taking a measured approach, warming up investors that tapering is not on autopilot and the Fed could adjust the process if needed whilst also keeping an accommodative policy on interest rates.

Interestingly, Yellen commented on the turmoil in the EM world and doesn’t see a material impact on the US economy which may be the case, but that won’t stop the recent wipe-down of asset prices in the EM space as investors will see this as a sign that the Fed has little interest to provide assistance. Helping the risk tone further, US policymakers voted to raise the debt ceiling until March 2015 with relative ease compared to expectations at the start of the year of another game of political brinkmanship being played out. With the fiscal situation in the US under control and no-change to the status-quo at a dovish Fed, traders appear relatively sanguine over the US economy at the moment.

Going onto Asian markets overnight, Japanese equities led the rally, taking heart in Yellen’s comments which overshadowed data showing the country’s machine tool orders dropping by 16% as manufacturers in Japan cut back on spending ahead of the consumption tax hike in April. At her testimony, Yellen praised the work of the Bank of Japan over the last year, suggesting the Abenomics is paying off as Japan’s policies are gradually moving out of deflation territory which stands to benefit the global economy.

In other Asian markets, Chinese stocks put on a decent respectable show following a surprisingly strong piece of data; exports did better than expected in January, climbing 10.6% on the year versus expectations of 2%. Imports were also robust, gaining 10% versus estimates of 3% - in the face of poor data signals which indicate a slowing Chinese economy, the trade data out overnight helps to reassure worried investors that not all facets of the Chinese economy are stalling. As we kick off the European session Wednesday, financial markets here are responding to the encouraging data and events overnight whilst also preparing for the session ahead with two risk-events scheduled; the BOE’s Inflation Report and euro zone industrial production.

On the Inflation Report, markets are hoping BOE head revamps forward guidance to account for the stronger than expected recovery in the UK economy which many believe warrants a rate hike much earlier than the central bank pinned last year [BOE expects late 2016 whilst the market pricing in a rate hike mid to late-2015] as well as an adjustment to the threshold for the unemployment rate as the labour market in the UK continues to improve. Euro zone industrial production figures will also be in focus; expectations are for a bit of weakness given that industrial output in France, Germany and Italy all declined despite the broader pick-up in overall euro zone manufacturing activity.

Ishaq Siddiqi
Market Strategist
ETX Capital


Good Morning Finyear Readers!

European equities are trading once again higher this morning managing to build on yesterday's very strong performance after new Fed chief Janet Yellen assured financial markets, that there won't be a change under her new leadership what monetary policy plans and tapering are concerned.
While this was widely expected and didn't come as much of a surprise it was received well as it provides markets with certainty for many months to come.
Some support is also coming out of China this morning where much better than expected trade-data seem to contradict a widely expected slow-down in economic growth. However many are convinced that the most recent data doesn't necessarily reflect a true picture of the state of the Chinese economy.
There are some economic data in Europe out today, focus here will be on the Euro-zone industrial production which is expected to retreat slightly after the previous month's strong performance. Some attention will also certainly draw the BOE inflation report, with unemployment has come down much faster than expected in recent months inflation in the months ahead might just hold the key if any potential increase in interest rates might be brought forward.
Overall sentiment continues to be upbeat and worries regarding turmoil in emerging market countries seem to have faded in the background for now.
At the same time stocks have risen substantially over the past week and markets will be in need of taking a breather at some stage, which points towards some profit-taking sooner or later.

Thank you
Kind regards

Markus Huber | Senior Sales-Trader/Senior Analyst
Peregrine & Black

CHOLET DUPONT - Stratégie d'investissement de Vincent Guenzic - 7 février 2014

Les opportunités d’achat se précisent avec la baisse des cours des actions.

Depuis quelques semaines, des doutes étaient apparus: risque de modération de la croissance en Chine ou aux Etats-Unis, baisse de l’inflation relançant les craintes déflationnistes en Europe…Sur les marchés actions, les avertissements sur les résultats ou sur les chiffres d’affaires se multipliaient. Les résultats publiés par les sociétés exportatrices vers les pays émergents ont souvent été encore plus mauvais que les attentes, plus à cause des effets comptables de la baisse des devises que d’une baisse des volumes. Aux Etats-Unis, où les valorisations des actions sont plus élevées qu’en Europe, les investisseurs sanctionnaient les sociétés aux perspectives 2014 trop conservatrices ou aux résultats justes conformes.

Le nouvel accès de faiblesse des devises émergentes a servi de catalyseur à la correction que nous attendions. L’effondrement du peso argentin a fait craindre un défaut de paiement. La crise politique turque a entrainé un nouveau repli de la lire. Enfin, le rouble et le rand sud-africain ont été plus récemment attaqués, comme auparavant d’autres monnaies de pays producteurs de matières premières. Les réactions habituelles des Autorités locales en pareil cas sont toujours de soutenir leurs devises. Puis, quand cela n’est plus possible, de monter les taux courts pour renforcer l’attractivité de leurs devises, mesure souvent récessive…

Ainsi, de craintes de pertes de change en crainte de ralentissement généralisé, les marchés perdent leurs repères. Qu’en est-il réellement ? Plusieurs études montrent que la situation est moins risquée que lors des crises de 1997 et 1998.

Les devises des pays émergents sont moins ancrées au dollar qu’à cette époque.. Leur baisse redonne de la compétitivité à ces pays. Mais ce réajustement doit s’accompagner de mesures de rééquilibrage des déficits budgétaires ou des comptes courants, processus souvent lents et longs à mettre en place.

Par ailleurs, le système bancaire international est beaucoup moins engagé sur ces pays, moins endettés qu’en 1997 et 1998. Ce sont les investisseurs directs qui se retirent de ces zones devenues instables.

Le risque de spirale incontrôlable n’est pas inéluctable (la roupie indienne et le réal brésilien, déjà attaqués en 2013, résistent mieux en 2014). Mais le retour au calme dans les pays émergents prendra du temps.

Heureusement, le poids des pays en crise est assez faible et les reprises économiques, américaines et européennes, de nature domestique, ne devraient pas être affectées. En revanche, des turbulences peuvent encore toucher les actions américaines car la correction n’a peut-être pas encore purgé les récents excès de hausse et d’optimisme.

Si cette crise s’atténue, elle ne devrait perturber ni l’environnement économique, ni l’environnement monétaire, tous deux favorables aux marchés des pays développés. Nous maintenons donc nos objectifs de hausse pour les indices actions. Les replis intervenus augmentent le potentiel de gain réalisable en 2014, soit 10 à 15%.

La rotation des capitaux, sortant des obligations vers les actions, devrait reprendre progressivement si les devises émergentes se stabilisent ou ralentissent leur repli, ce qu’il convient de surveiller de près. Les actions américaines devraient moins rebondir que les actions européennes ou japonaises. Celles des pays émergents remonteront mais leur sous performance persistera.

Nous attendons une stabilisation ou une reprise convaincante des marchés avec de bons volumes de transactions pour surpondérer à nouveau les actions à court terme, en Europe et au Japon. Mais dès maintenant, des achats ciblés peuvent être effectués, notamment pour des portefeuilles peu investis.

Dans notre allocation sectorielle européenne, nous surpondérons les valeurs industrielles, financières, les valeurs de consommation discrétionnaire (Automobile, Medias, Tourisme & Loisirs) de télécommunications et de construction. Nous avons ajouté à cette catégorie les secteurs Banques et Santé dont les tendances se redressent.

Les secteurs Chimie, Immobilier, Technologie et Services Publics doivent être conservés à court terme et surpondérés à moyen terme.

Enfin, les valeurs liées aux matières premières et énergétiques, les valeurs de consommation courante (agroalimentaire, équipement ménager) sont plutôt à sous-pondérer et à conserver pour le moyen terme. Nous avons ajouté à cette catégorie le secteur distribution dont la tendance se dégrade.

Sur les marchés obligataires, la baisse des taux longs allemands et américains touche à sa fin. Ces produits, qui pourraient perdre 1 à 2% en un an si les taux remontent de 0,50%, sont peu attractifs. En revanche, nous gardons une opinion positive, à moyen terme, sur les obligations d’entreprises européennes à haut rendement ou convertibles et, à court terme, sur les obligations souveraines d’Europe du Sud d’échéances 3 à 5 ans.

Achevé de rédiger le 7 février 2014


Tableau de bord financier - Financial Dashboard

Cotations, indices et taux. Mise à jour quotidienne par Finyear.
Quotations, indices and rates. Updated daily by Finyear.

Link :

Lisez gratuitement chaque jour (5j/7) le quotidien Finyear.
Recevez chaque matin par mail la newsletter Finyear, une sélection quotidienne des meilleures infos et expertises de la finance d’entreprise.
Lien direct pour vous abonner :

Lisez gratuitement chaque mois :
- le magazine digital Finyear sur
- la lettre digitale "Le Directeur Financier" sur
- la lettre digitale "Le Trésorier" sur
- la lettre digitale "Le Credit Manager" sur
- la lettre digitale "Le Capital Investisseur" sur

Avertissement Légal

Les données chiffrées, commentaires, analyses, informations et recommandations ci-dessus :
- sont réservés à des investisseurs professionnels et non destinés au public
- sont uniquement préparés et communiqués à titre purement indicatif et informatif
- peuvent être modifiés sans préavis et ne sont pas contractuels
- ne constituent pas des conseils d’investissement, ni une offre
- ne constituent pas un prospectus ou une invitation appelant à traiter, à acheter ou vendre un titre de placement quel qu’il soit ou à participer à une quelconque stratégie commerciale
- ne sauraient toutefois constituer un quelconque engagement de l'auteur et/ou de la société signataire.
- reflètent le sentiment de leur auteur et/ou de la société signataire sur les marchés, leur évolution, leur réglementation et leur fiscalité, compte tenu de leur expertise, des analyses économiques et des informations possédées à ce jour et à partir de sources qu'ils estiment fiables.

Tout investisseur potentiel doit se rapprocher de son prestataire ou conseiller, afin de se forger sa propre opinion sur les risques inhérents à chaque investissement indépendamment de l'auteur et/ou de la société signataire de l'article et sur leur adéquation avec sa situation patrimoniale et personnelle.

Aucune responsabilité, directe ou indirecte, n'est assumée relative à une perte éventuelle, subie ou encourue par des lecteurs ayant utilisé cette publication pour prendre des décisions. Les investissements sont soumis à des risques. Votre investissement peut augmenter ou diminuer et les résultats obtenus dans le passé ne sont pas indicatifs des résultats futurs et ne peuvent être, en aucun cas, considérés comme tels. Tous les produits et tous les titres de placement mentionnés dans le présent document comportent leurs propres risques et conditions générales, qui doivent être consultés individuellement par chaque investisseur, avant d'entamer une transaction quelconque.

Au même titre que les auteurs, et dans la mesure permise par la loi, Finyear n'accepte aucune responsabilité découlant de l'utilisation de ces informations et/ou recommandations. Si une attention particulière a été portée à la rédaction des informations et/ou des recommandations ci-dessus, leur exactitude ou leur exhaustivité ne peut faire l'objet d'aucune garantie ou déclaration, implicite ou explicite. Ni Finyear, ni ses dirigeants, directeurs ou employés ne peuvent être tenus directement ou indirectement responsables des informations et/ou des recommandations, quelles qu'elles soient, contenues dans les textes ci-dessus.


These communications (commentaries) are issued by their authors to investors only and is not research. It is for informational purposes and is not an official confirmation of terms. These communications are confidential and is the intellectual property of the authors and redistribution is prohibited. It is not guaranteed as to accuracy, nor is it a complete statement of the financial products or markets referred to. Opinions expressed are subject to change without notice and may differ or be contrary to the opinions or recommendations of other authors or the opinions expressed as a result of using different assumptions and criteria. The authors may maintain long or short positions in the financial instruments referred to and may transact them as principal or agent. Unless stated specifically otherwise, this is not a recommendation, offer or solicitation to buy or sell and any prices or quotations contained herein are indicative only. To the extent permitted by law the authors and Finyear do not accept any liability arising from the use of these communications.

Mercredi 12 Février 2014