Corporate Finance, DeFi, Blockchain, Web3 News
Corporate Finance, DeFi, Blockchain News

Marchés actions : favoriser les valeurs de croissance plutôt que les actions ‘value’

Par Jean-Sylvain Perrig, Head of Asset Allocation & CIO Private Banking chez UBP - Commentaire | Allocation d’actifs - Paris, le 29 Septembre 2015.


Marchés actions : favoriser les valeurs de croissance plutôt que les actions ‘value’
L'attentisme dont a fait preuve la Fed lors de son dernier comité monétaire est loin de rassurer les intervenants de marché. Une croissance économique mondiale modérée, un niveau d'inflation jugé encore trop bas et l'instabilité récente des marchés financiers ont incité les gouverneurs de la banque centrale à reporter la normalisation de leur politique monétaire. Nous interprétons cette (non) décision comme une mauvaise nouvelle, le statu quo de la Fed souligne à quel point les marchés financiers et l’économie mondiale sont encore fébriles. Les taux d’intérêt ne peuvent toujours pas être relevés malgré sept années d’une politique monétaire de taux zéro et trois Quantitative Easing.

Les marchés sont actuellement à la merci de courants baissiers, les « newsflows » négatifs se multipliant, à l'image de la saga Volkswagen qui pourrait faire des ravages dans l'ensemble de l'industrie automobile, ou d’un possible blocage budgétaire au Etats-Unis.

Les évènements du mois d'août ont fait figure d’avertissement. Pourtant, il ne devrait pas y avoir de grand changement dans les données économiques elles-mêmes. La rupture vient plutôt du sentiment économique. Les prévisions de résultats du troisième trimestre ont été (légèrement) révisées à la baisse, alors que les valorisations absolues sont correctes (mais pas nécessairement bon marché). La confiance s’est détériorée en raison de perspectives de croissance à long terme un peu plus faibles et de révisions baissières des bénéfices des entreprises.

L'indice Dax est entré en territoire baissier (avec une correction de plus de 20% depuis quatre mois). Les autres indices boursiers pourraient suivre cette tendance et nous nous attendons à voir des marchés nerveux dans les semaines à venir. Cela devrait toutefois procurer de bons points d'entrée pour les investisseurs, à partir du mois d’octobre. Le sentiment économique devrait s’améliorer à partir de ses très faibles niveaux actuels.

Nous restons attentifs aux niveaux techniques des marchés, en vue d'augmenter l'exposition aux actions au sein de notre allocation. Nous pensons également que les options « calls » que nous avons mises en place ces deux derniers mois représentent encore uns stratégie intéressante, compte tenu de l’environnement actuel.

Choix d’allocation :
- Matières premières : nous restons à l'écart des matières premières, exception faite d’une exposition marginale à l’or, pour son rôle de valeur refuge.

- Actions : nous favorisons les secteurs de la santé et des technologies, qui se distinguent par de meilleures perspectives de croissance, des niveaux de trésorerie élevés, d'importants rachats d'actions et des primes attrayantes par rapport au reste du marché. Selon nous, la surperformance de ces secteurs devrait perdurer.

Nous préférons les valeurs de croissance aux actions « value » : dans un monde où la croissance économique est maigre, les entreprises qui ont la capacité à s’assurer une croissance plus rapide que le reste de l’économie sont récompensées par des valorisations plus élevées. Cette tendance nous semble durable.

Nous restons à l’écart du secteur énergétique : les révisions baissières sur les bénéfices devraient se poursuivre, les acteurs du secteur sont toujours en situation de surcapacité productive. Il est encore trop tôt pour parler de point bas, aussi bien en valeur absolue que relative.

Nous privilégions les marchés développés. Après leur brutale chute, les actions européennes se distinguent par des niveaux de valorisation légèrement plus attractifs qu’aux Etats-Unis.

- Obligations : nous préférons les obligations « high yield », dont les spreads compensent assez bien le surplus de risque propre à ce segment. Les spreads sont même plus importants qu’ils ne devraient l’être au regard de notre scenario de croissance économique. Pour les secteurs « distressed » (dettes les plus dégradées), qui ont subi une importante pression, le risque est déjà intégré dans les cours actuels.

Nous apprécions les obligations d’entreprises américaines, pour le potentiel de rendement qu’elles procurent (autour de 3 à 4% pour les douze prochains mois) dans un « environnement de taux zéro ». Nous utilisons aussi les obligations d’entreprises US au sein de nos portefeuilles européens, en particulier suisses.

Nous restons à l'écart de la dette émergente libellée en devises locales. Il est trop tôt pour revenir sur cette classe d'actifs, malgré le récent sell-off.

- Forex : le dollar est dans une phase d'appréciation à long terme et nous nous attendons toujours à voir la Fed remonter ses taux. De leur côté, la Banque centrale européenne et la Banque du Japon conservent leur politique ultra-accommodante.

Nous restons à l'écart des devises locales des marchés émergents. Le franc suisse devrait quant à lui se déprécier contre l'euro : 1 EUR/1,15CHF semble être un objectif crédible.

A propos du Groupe Union Bancaire Privée (UBP)
L’UBP figure parmi les plus grandes banques privées de Suisse et est l’une des banques les mieux capitalisées, avec un ratio Tier 1 de 29%. La Banque est spécialisée dans la gestion de fortune au service de clients privés et institutionnels. Basée à Genève et présente dans une vingtaine d’implantations dans le monde, l’UBP emploie 1’350 collaborateurs et dispose de CHF 98,7 milliards (EUR 93,5 milliards) d’actifs sous gestion au 31 décembre 2014.
www.ubp.com
L’Union Bancaire Gestion Institutionnelle (France) est agréée et réglementée en France par l’Autorité des Marchés Financiers (AMF).
N° d'agrément AMF GP98041.

DEVISES : Cotations + Taux + Convertisseur


The Forex Quotes are Powered by Forexpros - The Leading Financial Portal.


ForexProsThe Exchange Rates are powered by Forexpros - The Leading Financial Portal.




The Currency Converter Powered by Forexpros - The Leading Financial Portal



BOURSE : Indices + CAC40 + MP


Live World Indices are Powered by Forexpros - The Leading Financial Portal.


The Commodity Prices Powered by Forexpros - The Leading Financial Portal.


TAUX D'INTERET LEGAL & TAUX INTERBANCAIRES

L'ordonnance du 20 août 2014 (n°2014-947) a introduit deux taux différents, l'un s'appliquant aux créanciers personnes physiques n'agissant pas pour des besoins professionnels, l'autre "pour tous les autres cas".

Le gouvernement a également instauré un calcul semestriel du taux légal calculé "en fonction du taux directeur de la Banque centrale européenne sur les opérations principales de refinancement et des taux pratiqués par les établissements de crédit et les sociétés de financement".

Comme prévu par l'article 2 de l'ordonnance du 20 août 2014, les deux nouveaux taux ont été fixés par arrêté pour leur entrée en vigueur dès le 1er janvier 2015.

L'arrêté du 23 décembre 2014 publié au JO le 27 décembre 2014 indique ainsi que :
"Pour le premier semestre 2015, le taux de l'intérêt légal est fixé :
1° Pour les créances des personnes physiques n'agissant pas pour des besoins professionnels : à 4,06% ;
2° Pour tous les autres cas : à 0,93%."


Rappelons que :
- En 2014, il était de 0,04%
- En 2013, il était de 0,04%
- En 2012, il était de 0,71%
- En 2011, il était de 0,38%
- En 2010, il était de 0,65%
- En 2009, il était de 3,79%
- En 2008, il était de 3,99%
- En 2007, il était de 2,95 %

Lisez notre article "Taux d'intérêt légal et taux interbancaires (définitions et historiques)" en suivant ce lien


Taux quotidiens (Mise à jour quotidienne, tableau fourni par la Banque de France)
+
Moyennes mensuelles (Mise à jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France)
* Moyennes calculées avec le nombre de jours calendaires du mois





Notes :

- Euro Overnight Index Average (EONIA) : taux calculé par la BCE et diffusé par la FBE (Fédération Bancaire de l'Union Européenne). Il résulte de la moyenne pondérée de toutes les transactions au jour le jour de prêts non garantis réalisées par les banques retenues pour le calcul de l'euribor.

- Euro Interbank Offered Rate (EURIBOR) : taux interbancaire offert entre banques de meilleures signatures pour la rémunération de dépôts dans la zone euro. Il est calculé en effectuant une moyenne quotidienne des taux prêteurs sur 13 échéances communiqués par un échantillon de 57 établissements bancaires les plus actifs de la zone Euro. Il est calculé sur la base de 360 jours et est diffusé à 11h le matin si au moins 50% des établissements constituant l'échantillon ont effectivement fourni une contribution. La moyenne est effectuée après élimination des 15% de cotation extrêmes (le nombre éliminé est toujours arrondi) et exprimée avec trois décimales.

Tableaux et historiques des TAUX D'INTERET DU MARCHE INTERBANCAIRE DE LA ZONE EURO édités par la Banque de France

Taux de référence des bons du Trésor et OAT

Taux quotidiens (Mise à jour quotidienne, tableau fourni par la Banque de France)
+
Moyennes mensuelles (Mise à jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France)
* Moyennes calculées avec le nombre de jours calendaires du mois

Tableaux et historiques des taux de référence des bons du Trésor et OAT édités par la Banque de France




INDICES OBLIGATAIRES

Indices Quotidiens TEC-N (Mise à jour quotidienne, tableau fourni par la Banque de France)

Description : L’indice quotidien CNO-TEC n, Taux de l’Echéance Constante n ans, pour n variant de 1 à 30, est le taux de rendement actuariel d’une valeur du Trésor fictive dont la durée de vie serait à chaque instant égale à n années.

Ce taux est obtenu par interpolation linéaire entre les taux de rendement actuariels annuels des 2 valeurs du Trésor qui encadrent au plus proche la maturité n.

Les historiques, réunis en un seul fichier, sont accessibles ici sur le site de la Banque de France.


Indices Hebdomadaires (Mise à jour hebdomadaire, tableau fourni par la Banque de France)

Notice : (description et calcul)
THO : Taux hebdomadaire du marché primaire des émissions à plus de 7 ans (TEC 10 +0,25%)
THE : Taux hebdomadaire des emprunts d'Etat ayant une échéance de plus de 7 ans (TEC 10 +0,05%)
FELT : Rendement secondaire des emprunts d'Etat à plus de 7 ans (TEC 10 +0,05%)
FECT : Rendement secondaire des emprunts d'Etat entre 3 et 7 ans (TEC 5 +0,05%)
PRLT : Rendement secondaire des emprunts du secteur privé à plus de 7 ans (TEC 10 +0,25%)
PUCT : Rendement secondaire des emprunts du secteur public de 3 à 7 ans (TEC 5 +0,25%)
PULT : Rendement secondaire des emprunts du secteur public à plus de 7 ans (TEC 10 +0,25%)

Les historiques, réunis en un seul fichier, sont accessibles ici sur le site de la Banque de France.


Indices mensuels (Mise à jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France)

Description :
TMO : Moyenne arithmétique des THO du mois
TMB : Moyenne arithmétique des THB du mois ( THB = Taux Hebdomadaire d'adjudication des Bons du trésor à 13 semaines)
TME : Moyenne arithmétique des THE du mois

Les historiques, réunis en un seul fichier, sont accessibles ici sur le site de la Banque de France.

Tableaux et historiques des INDICES OBLIGATAIRES édités par la Banque de France


INFORMATIONS LÉGALES

Disclaimer:
Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data .

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.

AVERTISSEMENT LÉGAL CONCERNANT LES COMMENTAIRES ET AVIS D'EXPERTS:

Les commentaires et avis d'experts figurant dans cette série d'articles publiés par Finyear sont émis à titre d’information et ne doivent pas être considérés comme un conseil d’investissement.

Plus particulièrement, les contenus figurant sur ce site Internet Finyear.com ne sauraient être interprétés comme des conseils fournis ou approuvés par tout membre du Groupe Finyear, ou comme une sollicitation ou une incitation à souscrire, vendre ou acheter un quelconque instrument financier.

Les analyses et opinions exprimées sont celles des sociétés et experts référencés dans chaque article à la date indiquée et sont susceptibles de changer à tout moment. Toutes projections économiques ou prévisions figurant dans ces articles document reflètent les hypothèses et jugements subjectifs des auteurs. Des événements imprévus peuvent se produire.
Ces commentaires et avis sont fournis uniquement à des fins d’information aux prestataires de services d’investissement ou aux autres professionnels ou investisseurs qualifiés.

Le site Internet Finyear.com ne contient aucun conseil financier, fiscal ou commercial, ni aucun conseil en investissement ou autre conseil proposé ou recommandé par le Groupe Finyear (et ne doit pas être interprété comme fournissant de tels conseils), et ne doit pas être considéré comme une liste des cours de placement, ni comme une offre, une incitation ou une sollicitation, en vue de la souscription, l'achat ou la vente de tout instrument financier.

Toute personne prenant une décision d'investissement en se fondant sur des informations disponibles sur Finyear.com agit à ses propres risques, et Finyear (y compris ses filiales) ne saurait en aucun cas être tenue responsable de toute perte subie de ce fait.

Tous les efforts ont été fournis afin de s’assurer de la justesse de l’information délivrée mais aucune assurance ou garantie ne peut être donnée.

Les médias du groupe Finyear


Lundi 5 Octobre 2015




Nouveau commentaire :
Twitter

Your email address will not be published. Required fields are marked *
Votre adresse de messagerie ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *

OFFRES D'EMPLOI


OFFRES DE STAGES


NOMINATIONS


DERNIERES ACTUALITES


POPULAIRES