ELEMENTS CLES DE LA NOTE
La note ‘AAAmmf(mar)’ est la plus haute note pouvant être attribuée à un fonds monétaire sur le marché marocain. Elle indique une capacité extrêmement forte à préserver le capital et à maintenir la liquidité en limitant les risques de crédit, de marché et de liquidité, relativement à d’autres investissements à court terme au Maroc.

QUALITE DE CREDIT / DIVERSIFICATION
Le fonds investit exclusivement en titres marocains émis par le Trésor ou par des émetteurs de première qualité disposant d’une note publique d’émetteur et au travers de pensions adossées à des titres d’Etat, avec des procédures d’appels de marge et un cadre juridique adéquats. Entre décembre 2012 et janvier 2013, le fonds a connu une concentration de son exposition au groupe BMCI (sa maison-mère, noté ‘AAA(mar)’) qui a atteint 18,6%, dont 14,6% en dépôts bancaires au jour le jour. Depuis cette date, le fonds est en conformité avec les critères de diversification de Fitch. L’exposition à un émetteur est limitée par la réglementation à 10% (hors dépôts bancaires et 20% pour les contreparties de pension). A fin juin 2013, le portefeuille était investi à hauteur de 55,2% en bons du Trésor et de 26,6% en pensions à un jour.

PROFIL DE MATURITE
Le risque de taux est contenu du fait d’une sensibilité inférieure à 0,3 (correspondant à une maturité moyenne de 120 jours) et à des investissements d’une maturité maximale d’un an. Ceci diffère des critères de base correspondant à un niveau ‘AAAmmf(xxx)’ tels que détaillés dans le rapport intitulé National Scale Money Market Fund Rating Criteria ; ceux-ci stipulent une maturité moyenne maximale de 60-90 jours. Dans le cas de BMCI Trésorerie, Fitch a tenu compte de l’environnement général des taux au Maroc, caractérisé par des taux directeurs stables.

PROFIL DE LIQUIDITE
Le profil de liquidité du fonds est conservateur, une partie importante du portefeuille (généralement plus d’un quart) étant investie en pensions à un jour.

OBJECTIF DU FONDS
L’objectif du fonds est d’assurer une liquidité au jour le jour et la préservation du capital. Le fonds est donc investi dans des instruments monétaires de qualité et des titres obligataires à court terme, notamment des dépôts à terme, certificats de dépôts, titres d’Etat et pensions.

SOCIETE DE GESTION
BMCI Gestion est la société de gestion de BMCI Banque, cinquième banque marocaine en termes de dépôts, détenue majoritairement par BNP Paribas (‘A+’/ stable/ ‘F1+’). BMCI Gestion gère un encours de 12 milliards de dirhams pour une clientèle de particuliers, d’entreprises et d’institutionnels. A fin juin 2013, la société employait 18 salariés dont quatre gérants de portefeuille. L’environnement de contrôle au sein de BMCI Gestion et chez le dépositaire, BMCI Banque, apparaît adapté ; l’agence souligne l’importance stratégique du fonds qui représente une part importante des encours de la société de gestion et est commercialisé auprès des réseaux et des clients institutionnels de la banque. A fin juin 2013, l’encours du fonds s’élevait à 2,26 milliards de dirhams.

SENSIBLITE DE LA NOTE ET SURVEILLANCE
La note peut être affectée par des événements défavorables susceptibles de peser sur la qualité de crédit ou le profil de risque des fonds. Un écart important par rapport à ces critères pourrait entraîner un abaissement de la note par Fitch. Pour tout complément d’information sur les critères de notation des fonds monétaires de Fitch, veuillez vous reporter à la méthodologie mentionnée ci-dessous.

L’agence suit périodiquement la composition du portefeuille et s’assure de sa conformité avec les critères de notation de l’agence, sur la base de rapports et de positions communiqués hebdomadairement par le dépositaire. Les données de surveillance de ce fonds sont disponibles sous l’onglet 'Surveillance' de la section Fund & Asset Manager Ratings, à l’adresse www.fitchratings.com.

Des informations complémentaires sont disponibles sur www.fitchratings.com
Les critères applicables « Global Money Market Fund Rating Criteria » du 26 mars 2013 et « National Scale Money Market Fund Rating Criteria » du 1er juin 2012 sont disponibles sur le site www.fitchratings.com
Critères applicables et rapports associés:
Global Money Market Fund Rating Criteria
National Scale Money Market Fund Rating Criteria
Informations complémentaires Solicitation Status

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