François Hollande, le président français, a récemment appelé à prendre des mesures pour contrer la vigueur de l’euro, soulignant que l’économie risquait d’être confrontée à un taux de change ne correspondant pas aux fondamentaux. La majeure partie du temps, les taux de change, bien que plausibles, ne correspondent probablement pas aux fondamentaux. En fait, parmi toutes les variables que les économistes tentent de comprendre, la valeur externe de la devise est peut-être la plus difficile à expliquer.

Les principaux déterminants à long terme des taux de change sont les différentiels d’inflation et les écarts en matière de croissance de la productivité. Un pays affichant une inflation élevée persistante verra sa compétitivité se détériorer. C’est plus ou moins ce qui s’est passé dans les pays périphériques de l’Europe avant leur adhésion à l’Union économique et monétaire (UEM) et jusqu'en 2009.

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