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Si la Fed ne relève toujours pas ses taux, pourrait-il y avoir des répercussions négatives sur les actions ?


Le Commentaire de CMC Markets France du 20 Octobre 2015.




Si la Fed ne relève toujours pas ses taux, pourrait-il y avoir des répercussions négatives sur les actions ?
Après six années de tendance haussière, les marchés boursiers européens commencent à afficher des signes d’épuisement. Le FTSE100 peine particulièrement à enregistrer une progression. Suite au nouveau record de plus de 7100 enregistré à mi-avril, l'indice s’essouffle en même temps que les autres marchés européens au moment où les marchés financiers sont dans l’expectative du resserrement de la politique monétaire de la banque centrale américaine, dans une conjoncture mondiale de plus en plus exposée au déclin des prix et au ralentissement de la croissance.

À l’approche de la clôture du troisième trimestre, le FTSE100 a du mal à rester positif sur l’année. Cette difficulté n’augure rien de bon pour la conclusion du quatrième trimestre.

Le secteur qui a le plus pesé sur la performance de l’indice britannique au cours des douze derniers mois a été, sans surprise, celui des ressources de base. Le déclin des cours de matières premières a en effet érodé les marges de ce secteur, en particulier pour les actions du pétrole et du gaz qui ont fait les frais de cette récente faiblesse.
Le ralentissement observé en Chine constitue également un frein pour le German DAX, du fait que les exportateurs allemands tels que BMW, Daimler et Volkswagen signalent un ralentissement des ventes dans la seconde économie mondiale.

Ce ralentissement des ventes pourrait être exacerbé par les répercussions du récent scandale du « logiciel tricheur » de VW qui pourraient affecter les prévisions de croissance européenne pour le quatrième trimestre, en raison de la perte de confiance des acheteurs à l’égard du plus grand marché exportateur de l’Allemagne.

Les fusions et acquisitions ont atteint leur niveau d’activité le plus élevé depuis plusieurs années, les sociétés cherchant à se développer par le biais d'acquisitions plutôt qu’en interne. Seulement sur cette année, ont été annoncées des fusions concernant Shell/BG Group, EE/BT Group, Ladbrokes/Coral et Betfair/Paddy Power, et il y a eu des rumeurs au sujet de ABInbev et SABMiller.
Malgré cette effervescence, les marchés d'actions peinent toujours à se redresser. Plusieurs indicateurs techniques étant devenus négatifs, le marché des actions de l’indice de référence ont envoyé des signaux de forte tendance baissière.

Sur les dernières semaines nous avons observé ce qui est parfois appelé en termes mélodramatiques des « croix de la mort », lorsque la moyenne mobile de 50 jours passe en dessous de la moyenne mobile de 200 jours. En général, un tel croisement est synonyme de baisses prononcées à venir.

Si ces croix de la mort s’étaient produites sur un seul indice nous ne serions pas trop préoccupés, mais le fait qu'elles se soient répétées sur plusieurs marchés différents est plutôt inquiétant. Nous les avons en effet observées sur le FTSE100, le German DAX, l’IBEX35 en Espagne, l’Eurostoxx50 et l’EuroStoxx600, malgré le fait qu’il nous reste encore une année de QE européen.
En raison de cette faiblesse des indices il est beaucoup plus difficile de repérer les poches d’opportunités, car les « sur ou sousperformance » des actions sont moins facilement identifiables en période baissière.

Une excellente action dans un secteur en déclin aura tendance à être tirée vers le bas et à sous-performer, tandis qu’une action faible dans un secteur fort aura tendance à sous-performer mais avec de meilleurs résultats que la précédente.

L’astuce est sélectionner des actions sous-performantes dans les secteurs en déclin, et de les éviter dans les secteurs surperformants, parce que lorsque la tendance s’inversera ces actions seront probablement les plus réactives.

Tandis que les actions de matières premières ont sous-performé, les actions de la construction immobilière se sont envolées. Le contraste entre Glencore, en baisse de 64 % sur l’année, et Taylor Wimpey, en hausse de 77 %, illustre comment les valeurs peuvent se comporter de manière différente au sein d’un indice qui connaît actuellement des difficultés pour se maintenir en territoire positif sur l’année.

Par Michael Hewson, Responsable Analyses Marchés pour CMC Markets UK.

Ce commentaire présente un caractère purement informatif et ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation d’achat ou de vente d’instruments financiers.

A propos de CMC Markets : Fondé en 1989 par Peter Cruddas, CMC Markets est l’un des principaux courtiers en CFD dans le monde. A l’origine spécialisé sur le marché des devises (Forex), CMC Markets s’est rapidement positionné sur les CFD (Contract for Difference), avant de lancer en 1996 la première plate-forme globale de trading en temps réel sur le Forex. Présent en France depuis fin 2010, CMC Markets est agréé par la FCA au Royaume-Uni (Financial Conduct Authority) et enregistré auprès de l’Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution en France.
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TAUX D'INTERET LEGAL & TAUX INTERBANCAIRES

L'ordonnance du 20 août 2014 (n°2014-947) a introduit deux taux différents, l'un s'appliquant aux créanciers personnes physiques n'agissant pas pour des besoins professionnels, l'autre "pour tous les autres cas".

Le gouvernement a également instauré un calcul semestriel du taux légal calculé "en fonction du taux directeur de la Banque centrale européenne sur les opérations principales de refinancement et des taux pratiqués par les établissements de crédit et les sociétés de financement".

Comme prévu par l'article 2 de l'ordonnance du 20 août 2014, les deux nouveaux taux ont été fixés par arrêté pour leur entrée en vigueur dès le 1er janvier 2015.

L'arrêté du 23 décembre 2014 publié au JO le 27 décembre 2014 indique ainsi que :
"Pour le premier semestre 2015, le taux de l'intérêt légal est fixé :
1° Pour les créances des personnes physiques n'agissant pas pour des besoins professionnels : à 4,06% ;
2° Pour tous les autres cas : à 0,93%."


Rappelons que :
- En 2014, il était de 0,04%
- En 2013, il était de 0,04%
- En 2012, il était de 0,71%
- En 2011, il était de 0,38%
- En 2010, il était de 0,65%
- En 2009, il était de 3,79%
- En 2008, il était de 3,99%
- En 2007, il était de 2,95 %

Lisez notre article "Taux d'intérêt légal et taux interbancaires (définitions et historiques)" en suivant ce lien


Taux quotidiens (Mise à jour quotidienne, tableau fourni par la Banque de France)
+
Moyennes mensuelles (Mise à jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France)
* Moyennes calculées avec le nombre de jours calendaires du mois





Notes :

- Euro Overnight Index Average (EONIA) : taux calculé par la BCE et diffusé par la FBE (Fédération Bancaire de l'Union Européenne). Il résulte de la moyenne pondérée de toutes les transactions au jour le jour de prêts non garantis réalisées par les banques retenues pour le calcul de l'euribor.

- Euro Interbank Offered Rate (EURIBOR) : taux interbancaire offert entre banques de meilleures signatures pour la rémunération de dépôts dans la zone euro. Il est calculé en effectuant une moyenne quotidienne des taux prêteurs sur 13 échéances communiqués par un échantillon de 57 établissements bancaires les plus actifs de la zone Euro. Il est calculé sur la base de 360 jours et est diffusé à 11h le matin si au moins 50% des établissements constituant l'échantillon ont effectivement fourni une contribution. La moyenne est effectuée après élimination des 15% de cotation extrêmes (le nombre éliminé est toujours arrondi) et exprimée avec trois décimales.

Tableaux et historiques des TAUX D'INTERET DU MARCHE INTERBANCAIRE DE LA ZONE EURO édités par la Banque de France

Taux de référence des bons du Trésor et OAT

Taux quotidiens (Mise à jour quotidienne, tableau fourni par la Banque de France)
+
Moyennes mensuelles (Mise à jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France)
* Moyennes calculées avec le nombre de jours calendaires du mois

Tableaux et historiques des taux de référence des bons du Trésor et OAT édités par la Banque de France




INDICES OBLIGATAIRES

Indices Quotidiens TEC-N (Mise à jour quotidienne, tableau fourni par la Banque de France)

Description : L’indice quotidien CNO-TEC n, Taux de l’Echéance Constante n ans, pour n variant de 1 à 30, est le taux de rendement actuariel d’une valeur du Trésor fictive dont la durée de vie serait à chaque instant égale à n années.

Ce taux est obtenu par interpolation linéaire entre les taux de rendement actuariels annuels des 2 valeurs du Trésor qui encadrent au plus proche la maturité n.

Les historiques, réunis en un seul fichier, sont accessibles ici sur le site de la Banque de France.


Indices Hebdomadaires (Mise à jour hebdomadaire, tableau fourni par la Banque de France)

Notice : (description et calcul)
THO : Taux hebdomadaire du marché primaire des émissions à plus de 7 ans (TEC 10 +0,25%)
THE : Taux hebdomadaire des emprunts d'Etat ayant une échéance de plus de 7 ans (TEC 10 +0,05%)
FELT : Rendement secondaire des emprunts d'Etat à plus de 7 ans (TEC 10 +0,05%)
FECT : Rendement secondaire des emprunts d'Etat entre 3 et 7 ans (TEC 5 +0,05%)
PRLT : Rendement secondaire des emprunts du secteur privé à plus de 7 ans (TEC 10 +0,25%)
PUCT : Rendement secondaire des emprunts du secteur public de 3 à 7 ans (TEC 5 +0,25%)
PULT : Rendement secondaire des emprunts du secteur public à plus de 7 ans (TEC 10 +0,25%)

Les historiques, réunis en un seul fichier, sont accessibles ici sur le site de la Banque de France.


Indices mensuels (Mise à jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France)

Description :
TMO : Moyenne arithmétique des THO du mois
TMB : Moyenne arithmétique des THB du mois ( THB = Taux Hebdomadaire d'adjudication des Bons du trésor à 13 semaines)
TME : Moyenne arithmétique des THE du mois

Les historiques, réunis en un seul fichier, sont accessibles ici sur le site de la Banque de France.

Tableaux et historiques des INDICES OBLIGATAIRES édités par la Banque de France


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Lundi 26 Octobre 2015
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