Menée entre le 13 et le 23 septembre 2011, cette enquête traduit le pessimisme qui prévaut parmi les CFO belges : l’incertitude économique et financière va croissant depuis janvier, pénalisant clairement la performance des entreprises belges au 3e trimestre. L’optimisme s’est étiolé et a atteint son niveau le plus bas de ces deux dernières années. Déjà perçu par Deloitte au premier et au deuxième trimestre, ce recul de l’optimisme dans les milieux financiers transparaît à présent dans les résultats des entreprises, la moitié des CFO interrogés avouant que leur organisation n’a pas atteint les objectifs visés à l’issue du 3e trimestre. Qui plus est, les CFO belges pensent qu’une nouvelle récession est plus que probable et que les conditions actuelles ont déjà des répercussions sur le financement des entreprises : les prêts bancaires ont été plus difficiles à obtenir au 3e trimestre et ont perdu beaucoup de leur attrait.

Selon l’enquête, d’autres indicateurs clés autorisent à penser que de nombreuses organisations seront bientôt confrontées à de sérieux défis :

Pour 65% des CFO interrogés, une nouvelle récession est très probable
Le déclin de l’optimisme observé dans le monde des affaires au 1er et au 2e trimestre s’est poursuivi pour atteindre aujourd’hui un niveau encore inférieur à celui que Deloitte avait pu constater au sortir de la récession, il y a deux ans. Deux tiers (65%) des CFO interrogés pensent que la probabilité de voir notre économie entrer dans une nouvelle récession est très élevée – une probabilité de 30% supérieure à ce qu’elle était il y a trois mois.

Thierry Van Schoubroeck, Partner chez Deloitte, déclare : “L’appétit pour le risque – qui n’avait cessé d’augmenter depuis 2009 avant de se stabiliser au début de cette année – s’érode à présent. Dans tous les secteurs d’activité, la reprise économique et son impact sur les résultats des entreprises sont de plus en plus au cœur des préoccupations”.

Des résultats financiers décevants : 50% des entreprises interrogées n’ont pas atteint leurs objectifs budgétaires au 3e trimestre
Depuis le début de l’année, les CFO se montrent de plus en plus soucieux de la situation financière de leur organisation. Les résultats du 3e trimestre semblent leur donner raison. Le niveau général de l’incertitude économique et financière inquiète les CFO, mais les résultats financiers décevants du dernier trimestre écoulé accentuent encore ce pessimisme : la progression du chiffre d’affaires est nettement inférieure aux prévisions et les marges d’exploitation sont en recul. En moyenne, les niveaux de stock ont augmenté et le pourcentage d’entreprises interrogées n’ayant pas atteint leurs objectifs financiers était de 50% fin septembre, contre 30 % fin juin.

Des perspectives peu encourageantes : les principaux indicateurs financiers devraient encore s’affaiblir durant les douze prochains mois
La croissance du chiffre d’affaires a été beaucoup plus modérée que prévue ; au cours des 9 premiers mois de l’année, les marges d’exploitation et le cash flow opérationnel ont chuté pour 45% et 40% des répondants respectivement. Les principaux indicateurs financiers devraient fléchir davantage encore durant les 12 mois à venir.

Thierry Van Schoubroeck : “Face à cette chute brutale de l’optimisme financier, les organisations qui n’ont pas atteint leurs objectifs financiers aujourd’hui ne pourront probablement pas rattraper leur retard au dernier trimestre. A terme, le CFO moyen anticipe aujourd’hui un nouvel affaiblissement des principaux indicateurs financiers durant les douze prochains mois”.

Stress financier de plus en plus palpable et raréfaction des prêts bancaires
La crise de la dette souveraine et son impact sur le secteur bancaire ont encore accru les niveaux de stress financier et affectent déjà le financement des entreprises : les prêts bancaires ont été plus difficiles à obtenir au 3e trimestre et ont perdu beaucoup de leur attrait. Bien que le coût perçu des prêts bancaires soit resté intéressant et stable au cours des douze derniers mois, la disponibilité perçue des financements octroyés par les banques a fortement diminué depuis le début 2011.

Pour 60% des répondants, les spreads et honoraires devraient encore augmenter tandis que les conditions d’emprunt (ex. garanties exigées) se durciront. Les autres instruments de financement aussi ont nettement perdu de leur attrait au 3e trimestre, les investisseurs délaissant largement les actions et les obligations d’entreprise.

ThierryVan Schoubroeck ajoute : “Après le mouvement de désendettement observé en 2009 et en 2010 et le regain de confiance dans les bilans qui en avait résulté, les CFO avaient anticipé une reprise de l’endettement et une nouvelle expansion du crédit. Aujourd’hui, l’on ne peut dire avec certitude dans quelle mesure cette tendance risque d’être enrayée. »

Les stratégies de croissance restent importantes, mais les prévisions d’opérations F&A sont en net recul
Dans les conditions actuelles, l’on ne s’étonnera de voir figurer la compression des coûts sur la liste des priorités des CFO. Malgré cela, les stratégies de croissance (aussi bien croissance organique qu’expansion) demeurent importantes.
Les prévisions relatives aux opérations de fusions & acquisitions ont été largement revues à la baisse et ont aujourd’hui atteint leur niveau le plus bas depuis le lancement de l’enquête il y a deux ans et demi.

A propos de l’enquête
L’édition du 3e trimestre 2011 de l’enquête CFO de Deloitte Belgique a été menée entre le 13 et le 23 septembre 2011. 53 CFO y ont participé. Représentatives d’un large éventail de secteurs, 40% des sociétés interrogées réalisent plus de € 1 milliard de chiffre d’affaires. 34% réalisent un bénéfice de € 100 millions à € 1 milliard et 26% un bénéfice de moins de € 100 millions.
Pour en savoir plus sur les détails, visitez le site www.deloitte.com/be/cfo-survey

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