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Ne pas payer le FMI le 5 juin pourrait être la meilleure chose qui puisse arriver à la Grèce


Une sortie de la Grèce de la zone euro a moins de 25% de chances de se produire puisque les Grecs ne veulent pas que ce scénario se réalise. Selon toute vraisemblance, le pays devrait parvenir à rembourser le FMI le 5 juin en raclant dans les fonds de tiroir. Des liquidités pourraient être trouvées en accélérant le transfert, largement infructueux à l’heure actuelle, des réserves des collectivités locales et des entreprises publiques à la banque centrale. D’autres solutions, comme un prêt d’urgence de la part de la Chine, l’utilisation des fonds des caisses de retraite ou la vente de certaines participations de l’Etat dans les entreprises cotées ne paraissent pas crédibles à court terme car elles sont soient impopulaires soit trop longues à mettre en place.




Ne pas payer le FMI le 5 juin pourrait être la meilleure chose qui puisse arriver à la Grèce
Mais, dans le cas extrême où la Grèce ne parviendrait pas à honorer ce remboursement, il pourrait, en fait, s’agir de la meilleure chose qui soit arrivée au pays depuis le début de l’année. Ce serait une incitation incroyable pour accélérer le temps politique et parvenir à un accord pendant le délai de grâce d’un mois qu’aura la Grèce pour payer le FMI. De nombreux sujets de discorde, comme l’excédent primaire ou encore la hausse de la TVA voulue par les créanciers mais qui va tuer la consommation, pourraient faire l’objet d’un compromis plus rapidement.

La Grèce a besoin d’un processus de destruction créatrice pour aller de l’avant. On ne peut pas exclure qu’une panique boursière ait lieu si Athènes ne rembourse pas le FMI mais c’est parfois du chaos que peuvent survenir des solutions. Au demeurant, toute panique boursière ne pourrait être que de courte durée puisqu’aujourd’hui c’est la BCE qui fait les prix sur le marché du fait de ses rachats d’actifs massifs. Le risque est donc faible d’enrayer la reprise économique et financière européenne.

Une correction des bourses aurait, au moins, pour mérite de rappeler à l’Europe que ce n’est pas parce que le secteur privé est très marginalement exposé à la Grèce qu’un défaut de paiement du pays est une option viable. La France et l’Allemagne restent exposées à hauteur de près de 160 milliards d’euros.

La seule solution crédible pour un accord inclura certainement un report des principales mesures sociales prévues par le programme électoral de Syriza et également la mise en place d’un contrôle des capitaux. A ce propos, la récente expérience islandaise a montré que plus le contrôle des capitaux perdure dans le temps, plus il étouffe l’investissement et la production mais, vu leur niveau actuel en Grèce, une telle mesure ne peut guère davantage détériorer la situation et permettrait au moins de parer au pire. La déstabilisation du secteur bancaire grec demeure certainement la plus grande menace immédiate pour le pays.

En cas d’accord, le gouvernement grec cherchera certainement à obtenir l’assentiment populaire en organisant des élections législatives anticipées dont le dénouement ne peut être qu’incertain au regard de la défiance croissante des Grecs vis-à-vis du personnel politique.

Dans tous les cas de figure, le problème grec a de fortes chances de rester vivace encore pendant au moins deux ans. Une nouvelle décote de la dette grecque, indispensable pour que le pays retrouve une marge de manœuvre budgétaire, ne pourra être évoquée au niveau européen qu’une fois les élections au Bundestag de 2017 passées. Un horizon politique plus favorable s’ouvrira alors sur la scène européenne.

Par Christopher Dembik, Economiste Saxo Banque
saxobank.com


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TAUX D'INTERET LEGAL & TAUX INTERBANCAIRES

L'ordonnance du 20 août 2014 (n°2014-947) a introduit deux taux différents, l'un s'appliquant aux créanciers personnes physiques n'agissant pas pour des besoins professionnels, l'autre "pour tous les autres cas".

Le gouvernement a également instauré un calcul semestriel du taux légal calculé "en fonction du taux directeur de la Banque centrale européenne sur les opérations principales de refinancement et des taux pratiqués par les établissements de crédit et les sociétés de financement".

Comme prévu par l'article 2 de l'ordonnance du 20 août 2014, les deux nouveaux taux ont été fixés par arrêté pour leur entrée en vigueur dès le 1er janvier 2015.

L'arrêté du 23 décembre 2014 publié au JO le 27 décembre 2014 indique ainsi que :
"Pour le premier semestre 2015, le taux de l'intérêt légal est fixé :
1° Pour les créances des personnes physiques n'agissant pas pour des besoins professionnels : à 4,06% ;
2° Pour tous les autres cas : à 0,93%."


Rappelons que :
- En 2014, il était de 0,04%
- En 2013, il était de 0,04%
- En 2012, il était de 0,71%
- En 2011, il était de 0,38%
- En 2010, il était de 0,65%
- En 2009, il était de 3,79%
- En 2008, il était de 3,99%
- En 2007, il était de 2,95 %

Lisez notre article "Taux d'intérêt légal et taux interbancaires (définitions et historiques)" en suivant ce lien


Taux quotidiens (Mise à jour quotidienne, tableau fourni par la Banque de France)
+
Moyennes mensuelles (Mise à jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France)
* Moyennes calculées avec le nombre de jours calendaires du mois





Notes :

- Euro Overnight Index Average (EONIA) : taux calculé par la BCE et diffusé par la FBE (Fédération Bancaire de l'Union Européenne). Il résulte de la moyenne pondérée de toutes les transactions au jour le jour de prêts non garantis réalisées par les banques retenues pour le calcul de l'euribor.

- Euro Interbank Offered Rate (EURIBOR) : taux interbancaire offert entre banques de meilleures signatures pour la rémunération de dépôts dans la zone euro. Il est calculé en effectuant une moyenne quotidienne des taux prêteurs sur 13 échéances communiqués par un échantillon de 57 établissements bancaires les plus actifs de la zone Euro. Il est calculé sur la base de 360 jours et est diffusé à 11h le matin si au moins 50% des établissements constituant l'échantillon ont effectivement fourni une contribution. La moyenne est effectuée après élimination des 15% de cotation extrêmes (le nombre éliminé est toujours arrondi) et exprimée avec trois décimales.

Tableaux et historiques des TAUX D'INTERET DU MARCHE INTERBANCAIRE DE LA ZONE EURO édités par la Banque de France

Taux de référence des bons du Trésor et OAT

Taux quotidiens (Mise à jour quotidienne, tableau fourni par la Banque de France)
+
Moyennes mensuelles (Mise à jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France)
* Moyennes calculées avec le nombre de jours calendaires du mois

Tableaux et historiques des taux de référence des bons du Trésor et OAT édités par la Banque de France




INDICES OBLIGATAIRES

Indices Quotidiens TEC-N (Mise à jour quotidienne, tableau fourni par la Banque de France)

Description : L’indice quotidien CNO-TEC n, Taux de l’Echéance Constante n ans, pour n variant de 1 à 30, est le taux de rendement actuariel d’une valeur du Trésor fictive dont la durée de vie serait à chaque instant égale à n années.

Ce taux est obtenu par interpolation linéaire entre les taux de rendement actuariels annuels des 2 valeurs du Trésor qui encadrent au plus proche la maturité n.

Les historiques, réunis en un seul fichier, sont accessibles ici sur le site de la Banque de France.


Indices Hebdomadaires (Mise à jour hebdomadaire, tableau fourni par la Banque de France)

Notice : (description et calcul)
THO : Taux hebdomadaire du marché primaire des émissions à plus de 7 ans (TEC 10 +0,25%)
THE : Taux hebdomadaire des emprunts d'Etat ayant une échéance de plus de 7 ans (TEC 10 +0,05%)
FELT : Rendement secondaire des emprunts d'Etat à plus de 7 ans (TEC 10 +0,05%)
FECT : Rendement secondaire des emprunts d'Etat entre 3 et 7 ans (TEC 5 +0,05%)
PRLT : Rendement secondaire des emprunts du secteur privé à plus de 7 ans (TEC 10 +0,25%)
PUCT : Rendement secondaire des emprunts du secteur public de 3 à 7 ans (TEC 5 +0,25%)
PULT : Rendement secondaire des emprunts du secteur public à plus de 7 ans (TEC 10 +0,25%)

Les historiques, réunis en un seul fichier, sont accessibles ici sur le site de la Banque de France.


Indices mensuels (Mise à jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France)

Description :
TMO : Moyenne arithmétique des THO du mois
TMB : Moyenne arithmétique des THB du mois ( THB = Taux Hebdomadaire d'adjudication des Bons du trésor à 13 semaines)
TME : Moyenne arithmétique des THE du mois

Les historiques, réunis en un seul fichier, sont accessibles ici sur le site de la Banque de France.

Tableaux et historiques des INDICES OBLIGATAIRES édités par la Banque de France


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Mardi 2 Juin 2015
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