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De profondes incertitudes politiques et géopolitiques
La Turquie traverse une période d’incertitude politique et géopolitique. Les discussions en vue d’une coalition étant abandonnées, de nouvelles élections législatives se tiendront le 1er novembre. À ce stade, il ne devrait pas y avoir de changement significatif dans les intentons de vote. Les sondages actuels témoignent d’une probable hausse des votes (environ 1 point de hausse) en faveur de l’AKP (Justice et Développement) et du CHP (Parti républicain du peuple), au détriment du HDP (Parti démocrate du peuple) et du MHP (Mouvement nationaliste).
Si ces tendances se confirmaient, la répartition des députés ne devrait pas permettre l’émergence d’un parti de gouvernance. Il existe aussi des spéculations, dans la presse turque, quant à un éventuel report des élections compte tenu des tensions à la frontière sud-est du pays. Un tel scénario serait une mauvaise nouvelle pour les marchés financiers.
Marchés financiers : une prime de risque dégradée, malgré les perspectives économiques positives du pays
Ces évolutions ont inévitablement un impact négatif sur la prime de risque de la Turquie. Par conséquent, les marchés actions, les marchés de taux et la devise du pays sont pénalisés. À court terme, les opérateurs de marché vont rester focalisés sur le calendrier politique et conserver une attention particulière aux attaques terroristes à la frontière du pays.
Malgré cet environnement politique difficile, les perspectives économiques sont relativement stables : pour 2015, le PIB (estimé) turc devrait s’établir à 3%, un rythme modéré par rapport aux niveaux des années passées, mais honorable dans le contexte économique global actuel. Plusieurs secteurs d’activité se distinguent par une croissance solide, c’est le cas de l’automobile avec des ventes en forte progression (+50% an/an), du secteur immobilier (ventes en hausse de 21% an/an) et des biens de consommation (+10% an/an). Le marché du crédit est toujours en bonne santé (prêts à taux fixe en hausse de 19%). Même si une hausse des prêts non performants est constatée au sein du système bancaire turc, le rythme de progression du marché du crédit s’inscrit dans la moyenne historique. De leur côté, les banques turques restent relativement bien capitalisées, aucun signe de pression systémique n’étant aujourd’hui perceptible.
Enfin, le déficit de la balance courante du pays a désormais reflué à moins de 5%, après avoir connu un point haut à 10%. L’efficacité budgétaire est toujours assurée, avec un déficit et une dette publics assez faibles. À 7,1%, l’inflation n’est pas particulièrement élevée au regard des standards historiques du pays.
La Bourse d’Istanbul sensible à la psychologie des investisseurs internationaux
L’environnement politique (à l’intérieur et autour du pays) est source de risques, mais aussi d’opportunités d’investissement. La détente des sanctions économiques des pays occidentaux envers l’Iran devrait être favorable à la dynamique commerciale de Turquie. En effet, l’Iran est un voisin important et un partenaire historique du pays. Cependant, l’escalade dans les conflits syrien et irakien pourrait détériorer les relations commerciales de la Turquie avec ces pays et dégrader, à court terme, les performances de la Bourse turque (Istanbul Stock Exchange) en comparaison aux autres marchés émergents.
L’appétit global pour le risque reste aussi un facteur majeur pour la performance de la Bourse turque. Le comportement des investisseurs à l’échelle globale pourrait se traduire par une nouvelle baisse des flux d’investissement en direction des fonds actions émergentes, et, indirectement, par des mouvements sur les taux d’intérêt et la devise turcs. Qui plus est, la politique de la Réserve fédérale américaine – dont la hausse des taux directeurs devrait bientôt être actée – va continuer de représenter un catalyseur important pour les marchés émergents.
De la même façon, les politiques monétaires ultra expansionnistes mises en place par les autres grandes banques centrales continueront d’être analysées de près par les investisseurs. Celles-ci contribuent significativement à l’évolution du degré d’appétit au risque des investisseurs internationaux.
L’orientation des marchés turcs sera favorable lorsque l’analyse des fondamentaux redeviendra au premier plan
À court terme, l’évolution du contexte politique national va continuer d’influencer le sentiment de marché. La volatilité des marchés devrait se maintenir, jusqu’à ce que la situation politique se stabilise et que les perspectives macroéconomiques se substituent aux facteurs politiques au premier plan des catalyseurs de marché. Lorsque la situation politique sera plus lisible, les marchés s’intéresseront à nouveau aux fondamentaux, comme le rythme de croissance à long terme ou les niveaux de valorisation des actions. Nous sommes convaincus que l’analyse de ces éléments permettra de croire à une progression soutenue des marchés turcs !
Par Eli Koen, Responsable Actions Turques chez UBP
A propos du Groupe Union Bancaire Privée (UBP)
L’UBP figure parmi les plus grandes banques privées de Suisse et est l’une des banques les mieux capitalisées, avec un ratio Tier 1 de 29%. La Banque est spécialisée dans la gestion de fortune au service de clients privés et institutionnels. Basée à Genève et présente dans une vingtaine d’implantations dans le monde, l’UBP emploie 1’350 collaborateurs et dispose de CHF 98,7 milliards (EUR 93,5 milliards) d’actifs sous gestion au 31 décembre 2014.
www.ubp.com
L’Union Bancaire Gestion Institutionnelle (France) est agréée et réglementée en France par l’Autorité des Marchés Financiers (AMF) - N° d'agrément AMF GP98041
La Turquie traverse une période d’incertitude politique et géopolitique. Les discussions en vue d’une coalition étant abandonnées, de nouvelles élections législatives se tiendront le 1er novembre. À ce stade, il ne devrait pas y avoir de changement significatif dans les intentons de vote. Les sondages actuels témoignent d’une probable hausse des votes (environ 1 point de hausse) en faveur de l’AKP (Justice et Développement) et du CHP (Parti républicain du peuple), au détriment du HDP (Parti démocrate du peuple) et du MHP (Mouvement nationaliste).
Si ces tendances se confirmaient, la répartition des députés ne devrait pas permettre l’émergence d’un parti de gouvernance. Il existe aussi des spéculations, dans la presse turque, quant à un éventuel report des élections compte tenu des tensions à la frontière sud-est du pays. Un tel scénario serait une mauvaise nouvelle pour les marchés financiers.
Marchés financiers : une prime de risque dégradée, malgré les perspectives économiques positives du pays
Ces évolutions ont inévitablement un impact négatif sur la prime de risque de la Turquie. Par conséquent, les marchés actions, les marchés de taux et la devise du pays sont pénalisés. À court terme, les opérateurs de marché vont rester focalisés sur le calendrier politique et conserver une attention particulière aux attaques terroristes à la frontière du pays.
Malgré cet environnement politique difficile, les perspectives économiques sont relativement stables : pour 2015, le PIB (estimé) turc devrait s’établir à 3%, un rythme modéré par rapport aux niveaux des années passées, mais honorable dans le contexte économique global actuel. Plusieurs secteurs d’activité se distinguent par une croissance solide, c’est le cas de l’automobile avec des ventes en forte progression (+50% an/an), du secteur immobilier (ventes en hausse de 21% an/an) et des biens de consommation (+10% an/an). Le marché du crédit est toujours en bonne santé (prêts à taux fixe en hausse de 19%). Même si une hausse des prêts non performants est constatée au sein du système bancaire turc, le rythme de progression du marché du crédit s’inscrit dans la moyenne historique. De leur côté, les banques turques restent relativement bien capitalisées, aucun signe de pression systémique n’étant aujourd’hui perceptible.
Enfin, le déficit de la balance courante du pays a désormais reflué à moins de 5%, après avoir connu un point haut à 10%. L’efficacité budgétaire est toujours assurée, avec un déficit et une dette publics assez faibles. À 7,1%, l’inflation n’est pas particulièrement élevée au regard des standards historiques du pays.
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L’appétit global pour le risque reste aussi un facteur majeur pour la performance de la Bourse turque. Le comportement des investisseurs à l’échelle globale pourrait se traduire par une nouvelle baisse des flux d’investissement en direction des fonds actions émergentes, et, indirectement, par des mouvements sur les taux d’intérêt et la devise turcs. Qui plus est, la politique de la Réserve fédérale américaine – dont la hausse des taux directeurs devrait bientôt être actée – va continuer de représenter un catalyseur important pour les marchés émergents.
De la même façon, les politiques monétaires ultra expansionnistes mises en place par les autres grandes banques centrales continueront d’être analysées de près par les investisseurs. Celles-ci contribuent significativement à l’évolution du degré d’appétit au risque des investisseurs internationaux.
L’orientation des marchés turcs sera favorable lorsque l’analyse des fondamentaux redeviendra au premier plan
À court terme, l’évolution du contexte politique national va continuer d’influencer le sentiment de marché. La volatilité des marchés devrait se maintenir, jusqu’à ce que la situation politique se stabilise et que les perspectives macroéconomiques se substituent aux facteurs politiques au premier plan des catalyseurs de marché. Lorsque la situation politique sera plus lisible, les marchés s’intéresseront à nouveau aux fondamentaux, comme le rythme de croissance à long terme ou les niveaux de valorisation des actions. Nous sommes convaincus que l’analyse de ces éléments permettra de croire à une progression soutenue des marchés turcs !
Par Eli Koen, Responsable Actions Turques chez UBP
A propos du Groupe Union Bancaire Privée (UBP)
L’UBP figure parmi les plus grandes banques privées de Suisse et est l’une des banques les mieux capitalisées, avec un ratio Tier 1 de 29%. La Banque est spécialisée dans la gestion de fortune au service de clients privés et institutionnels. Basée à Genève et présente dans une vingtaine d’implantations dans le monde, l’UBP emploie 1’350 collaborateurs et dispose de CHF 98,7 milliards (EUR 93,5 milliards) d’actifs sous gestion au 31 décembre 2014.
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TAUX D'INTERET LEGAL & TAUX INTERBANCAIRES
L'ordonnance du 20 août 2014 (n°2014-947) a introduit deux taux différents, l'un s'appliquant aux créanciers personnes physiques n'agissant pas pour des besoins professionnels, l'autre "pour tous les autres cas".
Le gouvernement a également instauré un calcul semestriel du taux légal calculé "en fonction du taux directeur de la Banque centrale européenne sur les opérations principales de refinancement et des taux pratiqués par les établissements de crédit et les sociétés de financement".
Comme prévu par l'article 2 de l'ordonnance du 20 août 2014, les deux nouveaux taux ont été fixés par arrêté pour leur entrée en vigueur dès le 1er janvier 2015.
L'arrêté du 23 décembre 2014 publié au JO le 27 décembre 2014 indique ainsi que :
"Pour le premier semestre 2015, le taux de l'intérêt légal est fixé :
1° Pour les créances des personnes physiques n'agissant pas pour des besoins professionnels : à 4,06% ;
2° Pour tous les autres cas : à 0,93%."
Rappelons que :
- En 2014, il était de 0,04%
- En 2013, il était de 0,04%
- En 2012, il était de 0,71%
- En 2011, il était de 0,38%
- En 2010, il était de 0,65%
- En 2009, il était de 3,79%
- En 2008, il était de 3,99%
- En 2007, il était de 2,95 %
Lisez notre article "Taux d'intérêt légal et taux interbancaires (définitions et historiques)" en suivant ce lien
Taux quotidiens (Mise à jour quotidienne, tableau fourni par la Banque de France)
+
Moyennes mensuelles (Mise à jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France)
* Moyennes calculées avec le nombre de jours calendaires du mois
Le gouvernement a également instauré un calcul semestriel du taux légal calculé "en fonction du taux directeur de la Banque centrale européenne sur les opérations principales de refinancement et des taux pratiqués par les établissements de crédit et les sociétés de financement".
Comme prévu par l'article 2 de l'ordonnance du 20 août 2014, les deux nouveaux taux ont été fixés par arrêté pour leur entrée en vigueur dès le 1er janvier 2015.
L'arrêté du 23 décembre 2014 publié au JO le 27 décembre 2014 indique ainsi que :
"Pour le premier semestre 2015, le taux de l'intérêt légal est fixé :
1° Pour les créances des personnes physiques n'agissant pas pour des besoins professionnels : à 4,06% ;
2° Pour tous les autres cas : à 0,93%."
Rappelons que :
- En 2014, il était de 0,04%
- En 2013, il était de 0,04%
- En 2012, il était de 0,71%
- En 2011, il était de 0,38%
- En 2010, il était de 0,65%
- En 2009, il était de 3,79%
- En 2008, il était de 3,99%
- En 2007, il était de 2,95 %
Lisez notre article "Taux d'intérêt légal et taux interbancaires (définitions et historiques)" en suivant ce lien
Taux quotidiens (Mise à jour quotidienne, tableau fourni par la Banque de France)
+
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* Moyennes calculées avec le nombre de jours calendaires du mois
Notes :
- Euro Overnight Index Average (EONIA) : taux calculé par la BCE et diffusé par la FBE (Fédération Bancaire de l'Union Européenne). Il résulte de la moyenne pondérée de toutes les transactions au jour le jour de prêts non garantis réalisées par les banques retenues pour le calcul de l'euribor.
- Euro Interbank Offered Rate (EURIBOR) : taux interbancaire offert entre banques de meilleures signatures pour la rémunération de dépôts dans la zone euro. Il est calculé en effectuant une moyenne quotidienne des taux prêteurs sur 13 échéances communiqués par un échantillon de 57 établissements bancaires les plus actifs de la zone Euro. Il est calculé sur la base de 360 jours et est diffusé à 11h le matin si au moins 50% des établissements constituant l'échantillon ont effectivement fourni une contribution. La moyenne est effectuée après élimination des 15% de cotation extrêmes (le nombre éliminé est toujours arrondi) et exprimée avec trois décimales.
Tableaux et historiques des TAUX D'INTERET DU MARCHE INTERBANCAIRE DE LA ZONE EURO édités par la Banque de France
- Euro Overnight Index Average (EONIA) : taux calculé par la BCE et diffusé par la FBE (Fédération Bancaire de l'Union Européenne). Il résulte de la moyenne pondérée de toutes les transactions au jour le jour de prêts non garantis réalisées par les banques retenues pour le calcul de l'euribor.
- Euro Interbank Offered Rate (EURIBOR) : taux interbancaire offert entre banques de meilleures signatures pour la rémunération de dépôts dans la zone euro. Il est calculé en effectuant une moyenne quotidienne des taux prêteurs sur 13 échéances communiqués par un échantillon de 57 établissements bancaires les plus actifs de la zone Euro. Il est calculé sur la base de 360 jours et est diffusé à 11h le matin si au moins 50% des établissements constituant l'échantillon ont effectivement fourni une contribution. La moyenne est effectuée après élimination des 15% de cotation extrêmes (le nombre éliminé est toujours arrondi) et exprimée avec trois décimales.
Tableaux et historiques des TAUX D'INTERET DU MARCHE INTERBANCAIRE DE LA ZONE EURO édités par la Banque de France
Taux de référence des bons du Trésor et OAT
Taux quotidiens (Mise à jour quotidienne, tableau fourni par la Banque de France)
+
Moyennes mensuelles (Mise à jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France)
* Moyennes calculées avec le nombre de jours calendaires du mois
Tableaux et historiques des taux de référence des bons du Trésor et OAT édités par la Banque de France
+
Moyennes mensuelles (Mise à jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France)
* Moyennes calculées avec le nombre de jours calendaires du mois
Tableaux et historiques des taux de référence des bons du Trésor et OAT édités par la Banque de France
INDICES OBLIGATAIRES
Indices Quotidiens TEC-N (Mise à jour quotidienne, tableau fourni par la Banque de France)
Description : L’indice quotidien CNO-TEC n, Taux de l’Echéance Constante n ans, pour n variant de 1 à 30, est le taux de rendement actuariel d’une valeur du Trésor fictive dont la durée de vie serait à chaque instant égale à n années.
Ce taux est obtenu par interpolation linéaire entre les taux de rendement actuariels annuels des 2 valeurs du Trésor qui encadrent au plus proche la maturité n.
Les historiques, réunis en un seul fichier, sont accessibles ici sur le site de la Banque de France.
Description : L’indice quotidien CNO-TEC n, Taux de l’Echéance Constante n ans, pour n variant de 1 à 30, est le taux de rendement actuariel d’une valeur du Trésor fictive dont la durée de vie serait à chaque instant égale à n années.
Ce taux est obtenu par interpolation linéaire entre les taux de rendement actuariels annuels des 2 valeurs du Trésor qui encadrent au plus proche la maturité n.
Les historiques, réunis en un seul fichier, sont accessibles ici sur le site de la Banque de France.
Indices Hebdomadaires (Mise à jour hebdomadaire, tableau fourni par la Banque de France)
Notice : (description et calcul)
THO : Taux hebdomadaire du marché primaire des émissions à plus de 7 ans (TEC 10 +0,25%)
THE : Taux hebdomadaire des emprunts d'Etat ayant une échéance de plus de 7 ans (TEC 10 +0,05%)
FELT : Rendement secondaire des emprunts d'Etat à plus de 7 ans (TEC 10 +0,05%)
FECT : Rendement secondaire des emprunts d'Etat entre 3 et 7 ans (TEC 5 +0,05%)
PRLT : Rendement secondaire des emprunts du secteur privé à plus de 7 ans (TEC 10 +0,25%)
PUCT : Rendement secondaire des emprunts du secteur public de 3 à 7 ans (TEC 5 +0,25%)
PULT : Rendement secondaire des emprunts du secteur public à plus de 7 ans (TEC 10 +0,25%)
Les historiques, réunis en un seul fichier, sont accessibles ici sur le site de la Banque de France.
Notice : (description et calcul)
THO : Taux hebdomadaire du marché primaire des émissions à plus de 7 ans (TEC 10 +0,25%)
THE : Taux hebdomadaire des emprunts d'Etat ayant une échéance de plus de 7 ans (TEC 10 +0,05%)
FELT : Rendement secondaire des emprunts d'Etat à plus de 7 ans (TEC 10 +0,05%)
FECT : Rendement secondaire des emprunts d'Etat entre 3 et 7 ans (TEC 5 +0,05%)
PRLT : Rendement secondaire des emprunts du secteur privé à plus de 7 ans (TEC 10 +0,25%)
PUCT : Rendement secondaire des emprunts du secteur public de 3 à 7 ans (TEC 5 +0,25%)
PULT : Rendement secondaire des emprunts du secteur public à plus de 7 ans (TEC 10 +0,25%)
Les historiques, réunis en un seul fichier, sont accessibles ici sur le site de la Banque de France.
Indices mensuels (Mise à jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France)
Description :
TMO : Moyenne arithmétique des THO du mois
TMB : Moyenne arithmétique des THB du mois ( THB = Taux Hebdomadaire d'adjudication des Bons du trésor à 13 semaines)
TME : Moyenne arithmétique des THE du mois
Les historiques, réunis en un seul fichier, sont accessibles ici sur le site de la Banque de France.
Tableaux et historiques des INDICES OBLIGATAIRES édités par la Banque de France
Description :
TMO : Moyenne arithmétique des THO du mois
TMB : Moyenne arithmétique des THB du mois ( THB = Taux Hebdomadaire d'adjudication des Bons du trésor à 13 semaines)
TME : Moyenne arithmétique des THE du mois
Les historiques, réunis en un seul fichier, sont accessibles ici sur le site de la Banque de France.
Tableaux et historiques des INDICES OBLIGATAIRES édités par la Banque de France
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