Journal quotidien finance & innovation
Financial Year Financial Year

Journal quotidien Finyear : finance & innovation all the year

 
 
              



La grande rotation en ordre de marche


Par Laurent Gaetani, Directeur Général de Degroof Petercam Gestion.



La grande rotation est la situation dans laquelle les investisseurs qui anticipent une remontée des taux d'intérêt à long terme, sortent massivement des obligations et renforcent leurs positions en actions.

Ces vingt dernières années, les actions ont connu des performances contrastées avec deux chocs majeurs en 2000 et 2008. Dans le même temps la sphère obligataire a généré des gains relativement réguliers et important grâce à la baisse quasi ininterrompue des taux d'intérêt (sous l’effet des politiques monétaires ultra accommodantes de la part des principaux pays développés).

Depuis le début de l’été, les mouvements de flux entre classes d’actifs ainsi que la remontée des taux d’intérêt montrent que la grande rotation, attendue depuis plusieurs années, est en marche. Entre le 08.07.2016 (point bas des taux d’intérêt dans les pays développés) et le 25.11.2016, le taux 10 ans aux Etats-Unis est ainsi passé de 1.36% à 2.36% et le taux Allemand de -0.19% à 0.25%.

Nous nous trouvons donc au début d'une période de remontée des taux d'intérêt à long terme aux Etats-Unis, avec le redressement de l'inflation et la sortie des politiques monétaires expansionnistes. En zone Euro, même si les taux d’intérêt ont une corrélation forte avec ceux outre-Atlantique, le mouvement sera plus lent, car la BCE pratique toujours une politique monétaire très accommodante.

La perspective d'une politique de relance budgétaire (anticipation d’inflation en hausse) par le nouveau président élu aux Etats-Unis a accentué le mouvement de hausse généralisée des taux longs déjà amorcé par le redressement des cours des matières premières et les attentes d'une poursuite de la normalisation de la politique monétaire américaine (deux hausses de taux anticipées par les consensus des économistes en 2017 puis trois en 2018). Ce mouvement s'est soldé par une contraction de près de 2.000 milliards de dollars de la capitalisation obligataire mondiale et un début d'arbitrage des placements en obligations vers les actions.

Les fonds collectifs investis en obligations ont ainsi enregistré leurs rachats nets les plus importants depuis trois ans et demi tandis que les fonds actions bénéficiaient de leur collecte nette la plus élevée en deux ans sur la semaine au 16 novembre, selon des données d'EPFR Global, société de recherche spécialisée dans le suivi des flux de souscription des grandes sociétés de gestion internationales.

Le point bas des taux atteint en juillet a donc bien coïncidé avec un début de retour des flux en faveur des actions. Une poursuite de la remontée des taux longs devrait ainsi concorder avec celle des arbitrages en faveur des actions au détriment des obligations. Par ailleurs, l'ampleur des souscriptions sur les fonds obligataires (à l’opposé des rachats sur les fonds actions) depuis le début de cette année donne la mesure de la grande rotation potentielle à venir.

En zone euro, le problème reste plus complexe qu’aux Etats-Unis. D’un côté, la BCE doit tenir compte du début de la hausse de l’inflation dans la zone et également de la nécessité de redonner de l’oxygène aux banques européennes (la hausse des taux permettrait de redresser de la profitabilité) qui demeure un secteur toujours sensible en Europe. Ces deux points plaident pour un ralentissement du quantitative easing au cours de 2017 (et donc d’une hausse des taux progressive). De l’autre côté, le risque politique reste finalement le meilleur allié des obligations. Les investisseurs réagissent beaucoup aux sujets politiques et institutionnels dans la zone euro. Or, la crédibilité de la zone euro a subi tellement de chocs ces dernières années que les investisseurs ont du mal à la voir de nouveau la zone euro comme une terre d'investissement.

Néanmoins, nous pensons que la grande rotation qui s’opère aux Etats-Unis aura, par corrélation, des impacts également sur les autres pays développés. Les actions pourraient donc retrouver des couleurs (y compris en Europe, avec des valorisations bien plus attractives qu’aux Etats-Unis) en 2017. C’est notre conviction.

A propos de Degroof Petercam :
Forte de son histoire remontant à 1871, Banque Degroof Petercam est une institution financière indépendante de référence, proposant ses services à des investisseurs privés et institutionnels ainsi qu’à des organisations.
Basés à Bruxelles, nous employons 1.400 professionnels expérimentés en Belgique, au Luxembourg, en France, en Espagne, en Suisse, aux Pays-Bas, en Allemagne, en Italie, et à Hong Kong.
Nos clients bénéficient des meilleurs services possibles grâce à la combinaison unique de services alliant banque privée, gestion institutionnelle, investment banking (corporate finance et intermédiation financière) et asset services. Nous gérons plus de 50 milliards d’euros d’actifs au profit d’investisseurs particuliers et de familles, de sociétés, de fonds de pension publics et d’entreprises, des compagnies d’assurances et des organisations gouvernementales et sans but lucratif.
Présente en France depuis 2001, la Banque offre à ses clients privés et institutionnels, ainsi qu’aux entreprises, une large gamme de services dans les métiers de la gestion de fortune, de la banque d’affaires et de la gestion d’actifs. Basée à Paris et présente à Lyon, Lille et Toulouse, Degroof Petercam France emploie près de 115 professionnels.

Les médias du groupe Finyear

Lisez gratuitement :

FINYEAR

Le quotidien Finyear :
- Finyear Quotidien

Sa newsletter quotidienne :
- Finyear Newsletter
Recevez chaque matin par mail la newsletter Finyear, une sélection quotidienne des meilleures infos et expertises en Finance innovation & Digital transformation.

Ses 5 lettres mensuelles digitales :
- Le Directeur Financier
- Le Trésorier
- Le Credit Manager
- The Chief FinTech Officer
- The Chief Digital Officer

Finyear magazine trimestriel digital :
- Finyear Magazine

Un seul formulaire d'abonnement pour choisir de recevoir un ou plusieurs médias Finyear

BLOCKCHAIN DAILY NEWS

Le quotidien Blockchain Daily News :
- Blockchain Daily News

Sa newsletter quotidienne :
- Blockchain Daily News Newsletter
Recevez chaque matin par mail la newsletter Blockchain daily News, une sélection quotidienne des meilleures infos et expertises en Blockchain révolution.

Sa lettre mensuelle digitale :
- The Chief Blockchain Officer

Jeudi 8 Décembre 2016
Notez


Nouveau commentaire :
Twitter

Your email address will not be published. Required fields are marked *
Votre adresse de messagerie ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *


Recevez notre newsletter quotidienne comme plus de 40.000 professionnels de la gestion et de l'innovation financières



évènements


Lettres métiers


Livres Blancs




Blockchain Daily News


Actus Nasdaq