Nous nous attendions à voir les marchés émergents profiter de l’amélioration des nouvelles en provenance d’Europe, du recul des craintes concernant le ralentissement économique en Chine et des prévisions de croissance mondiale plus réalistes. Les surprises négatives aux Etats-Unis ont néanmoins neutralisé l’influence positive de l’Europe et de la Chine. Dans ce contexte, les actions émergentes sont parvenues à surperformer lesactions des marchés développés. Mais au sein de l’univers émergent, les marchés les plus risqués n’ont pas réussi à surperformer les marchés plus défensifs.

Les marchés ont évolué sans direction claire et sans véritable cohérence au cours de ces onze derniers mois. Nous continuons à penser que la fin...

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