Par Edward Bonham Carter, Vice-président du Conseil d’Administration de Jupiter Asset Management

Depuis quelques temps déjà, les investisseurs se sont montrés réticents à investir car ils craignaient que les élections n’aboutissent qu’à l’absence de majorité au Parlement, qui se traduiraient par des semaines d’incertitudes due aux marchandages entre partis politiques pour former un gouvernement. Le résultat sans appel des élections a mis fin à ces craintes, provoquant immédiatement un rallye sur le marché actions. Les gains ont été particulièrement marqués dans les secteurs qui auraient été les plus impactés en cas de victoire des Travaillistes : les financières, les compagnies d’électricités et les constructeurs ont vu leurs actions grimpés fortement. Mais l’euphorie va inévitablement retomber et la question de l’adhésion du Royaume-Uni à l’Union Européenne va resurgir. Le Parti Conservateur a, selon nous, clairement reçu un message des britanniques pour revoir les relations économiques entre le pays et ses voisins Européens. Nous pensons que grâce à ce mandat, David Cameron et son équipe pourront négocier les réformes nécessaires qui pousseront l’électorat britannique à voter en faveur du maintien au sein de l’Union Européenne, et du même coup neutralisent, voire achèvent, un parti UKIP déjà affaibli.

Lors de la période pré-électorale, les chiffres économiques mitigés ont alimenté les discours des Cassandre qui voyaient s’essouffler la croissance record qu’a connue le Royaume-Uni ces deux dernières années. Selon nous, l’incertitude sur le résultat des élections, avec des sondages annonçant des chiffres trop serrés pour pouvoir se prononcer, ont poussé les consommateurs et les entreprises à différer leurs dépenses. Nous devrions prochainement assister à un rebond de l’économie britannique, mais si la croissance reprend fortement, cela soulèvera une fois de plus des spéculations sur le relèvement des taux par la Banque d’Angleterre. L’industrie de la gestion d’actifs est, quant à elle, particulièrement soulagée de voir perdurer les réformes des retraites et de l’épargne mises en place par la coalition sortante.

En période d’élections, il est facile de rester focaliser sur les problèmes nationaux et de laisser au second plan l’international, alors qu’il mérite tout autant notre attention. Lors des quelques derniers jours, nous avons assisté à une hausse soutenue des rendements obligataires qui a troublé les marchés actions et soulevé des interrogations sur les perspectives de la croissance mondiale - un rappel à point nommé que l’économie britannique ne vit pas dans une bulle mais est soumise aux forces du marché mondial et que les hommes politiques nationaux n’ont qu’un petit rôle à jouer.

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A propos de Jupiter
Créée en 1985, Jupiter s’est imposée comme l’une des sociétés de gestion les plus respectées et les plus prospères du Royaume-Uni. Depuis plus de 20 ans, son approche repose sur un concept simple : essayer d’offrir la meilleure performance possible aux investisseurs sur le moyen et le long terme sans les exposer à des risques inutiles. C’est sur la génération d’alpha à travers une gestion résolument active de ses fonds que Jupiter, société de gestion indépendante, a construit son succès. La société de gestion emploie 403 collaborateurs et son encours global s’élève à 48Mds d’euros au 31/03/15. Jupiter est cotée depuis juin 2010 à la Bourse de Londres.

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L'ordonnance du 20 août 2014 (n°2014-947) a introduit deux taux différents, l'un s'appliquant aux créanciers personnes physiques n'agissant pas pour des besoins professionnels, l'autre "pour tous les autres cas".

Le gouvernement a également instauré un calcul semestriel du taux légal calculé "en fonction du taux directeur de la Banque centrale européenne sur les opérations principales de refinancement et des taux pratiqués par les établissements de crédit et les sociétés de financement".

Comme prévu par l'article 2 de l'ordonnance du 20 août 2014, les deux nouveaux taux ont été fixés par arrêté pour leur entrée en vigueur dès le 1er janvier 2015.

L'arrêté du 23 décembre 2014 publié au JO le 27 décembre 2014 indique ainsi que :
"Pour le premier semestre 2015, le taux de l'intérêt légal est fixé :
1° Pour les créances des personnes physiques n'agissant pas pour des besoins professionnels : à 4,06% ;
2° Pour tous les autres cas : à 0,93%."

Rappelons que :
- En 2014, il était de 0,04%
- En 2013, il était de 0,04%
- En 2012, il était de 0,71%
- En 2011, il était de 0,38%
- En 2010, il était de 0,65%
- En 2009, il était de 3,79%
- En 2008, il était de 3,99%
- En 2007, il était de 2,95 %

Lisez notre article "Taux d'intérêt légal et taux interbancaires (définitions et historiques)" en suivant ce lien

Taux quotidiens (Mise à jour quotidienne, tableau fourni par la Banque de France)
+
Moyennes mensuelles (Mise à jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France)
* Moyennes calculées avec le nombre de jours calendaires du mois

Notes :

- Euro Overnight Index Average (EONIA) : taux calculé par la BCE et diffusé par la FBE (Fédération Bancaire de l'Union Européenne). Il résulte de la moyenne pondérée de toutes les transactions au jour le jour de prêts non garantis réalisées par les banques retenues pour le calcul de l'euribor.

- Euro Interbank Offered Rate (EURIBOR) : taux interbancaire offert entre banques de meilleures signatures pour la rémunération de dépôts dans la zone euro. Il est calculé en effectuant une moyenne quotidienne des taux prêteurs sur 13 échéances communiqués par un échantillon de 57 établissements bancaires les plus actifs de la zone Euro. Il est calculé sur la base de 360 jours et est diffusé à 11h le matin si au moins 50% des établissements constituant l'échantillon ont effectivement fourni une contribution. La moyenne est effectuée après élimination des 15% de cotation extrêmes (le nombre éliminé est toujours arrondi) et exprimée avec trois décimales.

Tableaux et historiques des TAUX D'INTERET DU MARCHE INTERBANCAIRE DE LA ZONE EURO édités par la Banque de France

Taux quotidiens (Mise à jour quotidienne, tableau fourni par la Banque de France)
+
Moyennes mensuelles (Mise à jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France)
* Moyennes calculées avec le nombre de jours calendaires du mois

Tableaux et historiques des taux de référence des bons du Trésor et OAT édités par la Banque de France

Indices Quotidiens TEC-N (Mise à jour quotidienne, tableau fourni par la Banque de France)

Description : L’indice quotidien CNO-TEC n, Taux de l’Echéance Constante n ans, pour n variant de 1 à 30, est le taux de rendement actuariel d’une valeur du Trésor fictive dont la durée de vie serait à chaque instant égale à n années.

Ce taux est obtenu par interpolation linéaire entre les taux de rendement actuariels annuels des 2 valeurs du Trésor qui encadrent au plus proche la maturité n.

Les historiques, réunis en un seul fichier, sont accessibles ici sur le site de la Banque de France.

Indices Hebdomadaires (Mise à jour hebdomadaire, tableau fourni par la Banque de France)

Notice : (description et calcul)
THO : Taux hebdomadaire du marché primaire des émissions à plus de 7 ans (TEC 10 +0,25%)
THE : Taux hebdomadaire des emprunts d'Etat ayant une échéance de plus de 7 ans (TEC 10 +0,05%)
FELT : Rendement secondaire des emprunts d'Etat à plus de 7 ans (TEC 10 +0,05%)
FECT : Rendement secondaire des emprunts d'Etat entre 3 et 7 ans (TEC 5 +0,05%)
PRLT : Rendement secondaire des emprunts du secteur privé à plus de 7 ans (TEC 10 +0,25%)
PUCT : Rendement secondaire des emprunts du secteur public de 3 à 7 ans (TEC 5 +0,25%)
PULT : Rendement secondaire des emprunts du secteur public à plus de 7 ans (TEC 10 +0,25%)

Les historiques, réunis en un seul fichier, sont accessibles ici sur le site de la Banque de France.

Indices mensuels (Mise à jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France)

Description :
TMO : Moyenne arithmétique des THO du mois
TMB : Moyenne arithmétique des THB du mois ( THB = Taux Hebdomadaire d'adjudication des Bons du trésor à 13 semaines)
TME : Moyenne arithmétique des THE du mois

Les historiques, réunis en un seul fichier, sont accessibles ici sur le site de la Banque de France.

Tableaux et historiques des INDICES OBLIGATAIRES édités par la Banque de France

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