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Après une baisse de 6% en 2006, l’index global des défaillances devrait augmenter de 3% en 2007


Selon une étude de l’assureur-crédit Euler Hermes, 2006 est une bonne année avec des échanges commerciaux toujours en hausse et une baisse des défaillances au niveau mondial. Mais la baisse de la croissance mondiale en 2007 devrait entraîner un tassement des échanges et une recrudescence des défaillances est attendue.




Après une baisse de 6% en 2006, l’index global des défaillances devrait augmenter de 3% en 2007
1. Baisse de la croissance mondiale et des échanges commerciaux en 2007

• Les Etats-Unis et l'Europe contribuent à la baisse de la croissance mondiale
La croissance mondiale devrait baisser de presque 1% en passant de 3,7% à 3% en 2007. Les
Etats-Unis et la Zone euro contribueront tous deux à cette baisse. Les Etats-Unis dont la croissance va baisser de 3,2% en 2006 à 2,2% en 2007 demeurent le principal moteur des fluctuations mondiales. L'Europe va également voir sa croissance décélérer, notamment en Allemagne, où le ralentissement du commerce mondial réduira l'export et où l'augmentation de la TVA va freiner la demande domestique. La France et l'Italie vont, elles, souffrir de l'euro fort et d'une demande de l'Allemagne en baisse. En Espagne, les taux d'intérêts élevés vont ralentir la croissance du secteur de la construction.

• Les pays émergents seront touchés par le ralentissement du commerce mondial
Après une croissance de 9,2% en 2006, le commerce mondial devrait baisser à 6,6% en 2007.
En Asie - à l'exclusion du Japon - la croissance en volume des exportations baissera de 18% en 2006 à 16,7% en 2007. Les pays d'Europe centrale et de l'Est verront leur volume d'exportation baisser de 11,2% en 2006 à 10% en 2007.

• Modération des prix des matières premières et inflation mondiale inférieure à 2% en 2006 et 2007
Les prix du pétrole devraient se stabiliser à environ 65 dollars le baril en 2007. Cette stabilisation contribuera à la baisse de l'inflation dans la plupart des pays. L'inflation mondiale sera de 1,4% en 2007 après 1,6% en 2006.

• Les taux d'intérêt vont se stabiliser – sauf en Asie
La FED et la Banque Centrale Européenne devraient maintenir leurs taux directeurs en 2007 au niveau atteint fin 2006. La Bank of Japan augmentera les taux très lentement au cours de 2007. Le dollar devrait lui se renforcer face à l'euro à cause de la différence des taux.


2. Augmentation des défaillances mondiales prévue en 2007

Les défaillances mondiales fluctuent selon l'évolution du cycle économique mondial. Il faut environ 3 % de croissance du PIB mondial pour stabiliser les défaillances. Une diminution de 1 % du PIB génère une augmentation de 3 à 10 % des défaillances, selon les pays. Selon Euler Hermes, après une baisse de 6% en 2006, l'index global des défaillances devrait augmenter de 3% en 2007.


3. Défaillances dans les principaux pays

• Etats-Unis, une forte croissance des défaillances est attendue en 2007
L'économie américaine est entrée dans une phase de ralentissement, la croissance du PIB tomberait de 3,2% à 2 ,2 % mais les risques d'une chute plus brutale alimentée par une spirale baissière des prix immobiliers et de la consommation ne peuvent être écartés.
Une croissance exceptionnelle des défaillances a eu lieu aux Etats-Unis aux 3ème et 4ème trimestres 2005 en anticipation du changement de législation. Par compensation, les défaillances ont fortement baissé au 1er semestre 2006, ce qui devrait conduire à une baisse de 20% sur l'année 2006 ; une remontée des défaillances de 10 % est attendue en 2007.

• Royaume-Uni, défaillances en baisse en 2007
Après un freinage contrôlé en 2005, l'économie britannique a de nouveau accéléré en 2006 mais son potentiel d'accélération semble limité : stabilisation autour de 2,3 %.
La demande des ménages grâce aux salaires élevés est le moteur de la croissance.
La construction devrait décélérer avec des taux d'intérêts plus élevés.
Les défaillances avaient bondi en 2005 (+9%) suite à une décélération de l'économie. La tendance est maintenue à la hausse en 2006 à +8% et devrait s'infléchir en 2007 (+3%).

• Japon, les défaillances augmentent modérément
Les demandes des ménages n'accélèrent pas, le nouveau gouvernement s'attache à réduire les dépenses publiques. Les exportations donnent des signes de fléchissement en raison du ralentissement du commerce mondial mais le yen faible aide les exportateurs. La déflation finit difficilement en maintenant la pression sur les marges des entreprises. Après quatre ans de déclin, les défaillances ont augmenté de 2 % en 2006, elles devraient continuer à augmenter en 2007 (+1%).

• Allemagne, fin de la baisse des défaillances en 2007
Après un pic de croissance en 2006, l'économie devrait ralentir à 1% en 2007, décrue due à une politique budgétaire plus austère avec le relèvement de le TVA qui induit une baisse de la demande des ménages. Le ralentissement économique mondial devrait également peser sur les exportations. L'unification avait provoqué une forte hausse des défaillances. En Allemagne les défaillances ont décliné depuis 2004 parallèlement à l'amélioration de l'économie, mais la médiocrité de la croissance du PIB attendu en 2007 devrait mettre un terme à cette baisse.

• Italie, les défaillances vont se stabiliser
Après deux années de faible croissance, l'amélioration de l'activité en 2006 devrait rester sans lendemain. Les exportations souffriront d'un euro plus fort et d'une demande allemande plus faible. La demande des ménages sera limitée par la fiscalité alors que le gouvernement s'attaque au déficit avec pour objectif de le ramener au-dessous de 3%. Après une forte hausse en 2004 et 2005, les défaillances devraient se stabiliser en 2006-2007.

• France, stabilisation des défaillances en 2007
Les défaillances devraient reculer de 3 % en 2006 reflétant une accélération du PIB en 2006 (+2,3%); mais on note un fort bond des grandes défaillances (+ 60% sur les 12 mois cumulés à fin septembre 2006). Avec le ralentissement de l'économie (+2%), on peut s'attendre à une stabilisation des défaillances en 2007. Les dépenses des ménages resteraient soutenues par le déclin du taux d'épargne mais les exportations décélèreraient en raison d'un euro fort et de la faiblesse de la demande allemande. L'inflation reste basse, comprimant les marges des industriels alors que les prix des matières premières se sont beaucoup renchéris depuis trois ans.
« 2006 est une année meilleure que prévue si l'on regarde les chiffres moyens annuels, mais le ralentissement qui débute aux Etats-Unis impactera d'autres régions du monde. L'environnement des affaires en 2007 sera plus risqué », conclut Philippe Brossard, Directeur de la recherche Euler Hermes SFAC.

Euler Hermes est le leader mondial de l'assurance-crédit et l'un des leaders de la caution. Avec 5 400 salariés présents dans 46 pays, Euler Hermes offre une gamme complète de services pour la gestion du poste clients.
Euler Hermes, filiale d'AGF, membre du groupe Allianz, est coté à Euronext Paris. Le Groupe et ses principales filiales d'assurance-crédit sont notés AA- par Standard & Poor's.

N°1 de l'assurance-crédit en France, Euler Hermes SFAC, filiale du groupe Euler Hermes, contribue au développement rentable des entreprises en garantissant leur poste clients. Sa mission est de prévenir le risque clients, recouvrer les créances impayées et indemniser les pertes subies.

Source : http://www.eulerhermes.com/france

Mardi 19 Décembre 2006
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